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?　　3月25日晚間，延安必康(002411)發(fā)布公告稱，擬將其控股子公司九九久科技分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。本次分拆完成后，延安必康的股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生變化，且仍將維持對九九久科技的控制權(quán)。

　　九九久科技拓寬融資渠道迎來加速發(fā)展期

　　公開資料顯示，九九久科技的主營業(yè)務(wù)是新能源、新材料及藥物中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。具體產(chǎn)品上，收入規(guī)模較大的三個(gè)產(chǎn)品為六氟磷酸鋰、高強(qiáng)高模聚乙烯纖維、三氯吡啶醇鈉。其中六氟磷酸鋰是鋰電池電解液最重要的組成部分，當(dāng)前國內(nèi)的新能源汽車產(chǎn)銷量仍處于快速增長階段，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)刺激政策預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)有大的退坡，產(chǎn)業(yè)鏈上游的六氟磷酸鋰同樣需求旺盛。高強(qiáng)高模聚乙烯纖維下游的用途十分廣泛且在進(jìn)一步拓展中，可應(yīng)用于防切割手套、國防軍需裝備，航空航天復(fù)合材料、遠(yuǎn)洋航舶、海軍艦艇繩纜、遠(yuǎn)洋捕魚拖網(wǎng)、深?？癸L(fēng)浪網(wǎng)箱和體育用品器材、建筑工程加固等高性能復(fù)合材料。目前該產(chǎn)品產(chǎn)能已達(dá)到10000噸/年，生產(chǎn)規(guī)模國內(nèi)領(lǐng)先，正通過與下游軍工客戶合作，積極向軍工方向拓展。三氯吡啶醇鈉主要用于生產(chǎn)高效低殘留殺蟲殺螨劑毒死蜱、甲基毒死蜱，下游需求穩(wěn)定增長。

　　延安必康2019年半年報(bào)顯示，九九久科技的六氟磷酸鋰及高強(qiáng)高模聚乙烯纖維產(chǎn)品在近幾年內(nèi)均有產(chǎn)能擴(kuò)張，最近的新增年產(chǎn)6800噸高強(qiáng)高模聚乙烯纖維項(xiàng)目已于2019年11月全部達(dá)產(chǎn)。此次若能成功實(shí)施分拆上市，九九久科技自身的融資渠道將進(jìn)一步打開，有利于增強(qiáng)公司的資金實(shí)力，提升產(chǎn)品的品牌知名度和市場影響力，相關(guān)業(yè)務(wù)有望迎來加速發(fā)展期，進(jìn)而有助于提升延安必康未來的整體盈利水平。

　　分拆利于延安必康盤活資產(chǎn)提升效率

　　延安必康自2015年經(jīng)過重大資產(chǎn)重組之后，始終保持“醫(yī)藥+化工”雙主業(yè)運(yùn)行，公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)向下游延伸，繼續(xù)加強(qiáng)終端的開拓，在地區(qū)和終端的覆蓋穩(wěn)步擴(kuò)大，逐步構(gòu)建醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)體系。

　　本次分拆上市可以從多個(gè)角度對上市公司產(chǎn)生有利影響。產(chǎn)業(yè)方面，延安必康下屬子公司陜西必康包含醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊，與九九久科技的新能源、新材料、藥物中間體的業(yè)務(wù)保持較高的獨(dú)立性，生產(chǎn)及銷售的協(xié)同性相對小。分拆上市不僅不會(huì)影響原有產(chǎn)業(yè)，反而能進(jìn)一步盤活資產(chǎn)，聚焦主業(yè)，提升資產(chǎn)運(yùn)營效率。財(cái)務(wù)反面，上市公司未失去控股權(quán)，九九久科技的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力仍將反映在公司的合并報(bào)表中。公司治理方面，可以借助資本市場進(jìn)一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，激發(fā)管理人員的積極性和創(chuàng)造性，提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。資本市場方面，分拆之后財(cái)務(wù)透明度提升，主業(yè)更為集中，有利于資本市場對公司不同業(yè)務(wù)進(jìn)行合理估值，使公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值得以在資本市場充分體現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)全體股東利益的最大化，有利于公司股東尤其是中小股東的利益。

　　分拆上市成資本市場新業(yè)態(tài)

　　2019年12月13日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》并施行。當(dāng)日，證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部副主任孫念瑞表示，上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市有三點(diǎn)意義：一是讓公司經(jīng)營更加專業(yè)，通過分拆，業(yè)務(wù)企業(yè)可以專注業(yè)務(wù)，提升核心競爭力;二是信息更加透明;三是估值更加合理。

　　自分拆相關(guān)政策出臺以來，A股已有廣電運(yùn)通、廈門鎢業(yè)、聯(lián)美控股、東山精密、生益科技、紫江企業(yè)、上海建工、上海電氣、中國鐵建9家上市公司公布了分拆子公司上市的預(yù)案。3月25日晚間，延安必康和安正時(shí)尚也公布了分拆預(yù)案，分拆案例數(shù)量進(jìn)一步增加至11例。上市板塊大多選擇A股資本市場改革的前沿陣地科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板。新證券法實(shí)施之后，基于科創(chuàng)板的成功試點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板預(yù)計(jì)也將迎來注冊制改革，此舉將進(jìn)一步提振資本市場活力。未來隨著我國資本市場制度建設(shè)不斷完善，分拆上市有望成為資本市場的新業(yè)態(tài)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，子公司分拆上市是上市公司尤其是業(yè)務(wù)復(fù)雜程度較高的上市公司對自身資產(chǎn)進(jìn)行有效管理，并積極通過分拆上市等方式使得重要業(yè)務(wù)板塊獲得市場應(yīng)有估值的一種有效方式，分拆上市為上市公司相關(guān)板塊的發(fā)展提供了更大空間。