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原標(biāo)題：卓勝微（300782）20年1季度業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：5G產(chǎn)品放量，國(guó)內(nèi)射頻龍頭加速進(jìn)擊

20Q1年預(yù)告歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)256%~266%，超出市場(chǎng)預(yù)期

公司預(yù)告20Q1歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為1.49~1.53億元，同比增長(zhǎng)256%～266%，中值為1.51億元，同比+260%，超過市場(chǎng)預(yù)期。我們測(cè)算公司營(yíng)收預(yù)計(jì)4.51~4.64億元，同比增長(zhǎng)149%~156%。公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)均增長(zhǎng)較快，公司新產(chǎn)品獲得客戶的高度認(rèn)可，正在加速實(shí)現(xiàn)射頻器件的國(guó)產(chǎn)替代。

5G產(chǎn)品逐步放量，工藝布局多點(diǎn)開花，公司盈利能力持續(xù)提升

19年中公司推出適用于5G通信標(biāo)準(zhǔn)的sub-6GHz頻段的開關(guān)產(chǎn)品并量產(chǎn)出貨；適用于5G信號(hào)接受增強(qiáng)的DiFEM分集模組也已研發(fā)落地，并逐步放量；同時(shí)公司前期持續(xù)布局鍺硅工藝產(chǎn)品，目前也研發(fā)成功多款高性能LNA。公司多款新產(chǎn)品在新老客戶加速放量，帶動(dòng)公司盈利能力繼續(xù)提升，測(cè)算公司19年整體毛利率52.95%，同比提升1.21pct，凈利率32.73%，同比提升4.10pct。而預(yù)計(jì)20Q1凈利率有望同比繼續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體替代加速，射頻空間巨大，公司優(yōu)先受益我們從華為發(fā)布P40器件拆解分析來看，大部分器件已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，而射頻器件成為最后幾個(gè)仍需攻克的堡壘。而卓勝微作為國(guó)內(nèi)射頻前端領(lǐng)頭羊，將有望率先受益于射頻器件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，分享千億級(jí)射頻市場(chǎng)空間。

國(guó)內(nèi)射頻芯片龍頭，長(zhǎng)期往平臺(tái)化發(fā)展，維持“增持”評(píng)級(jí)

公司是典型的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，處于射頻芯片的大賽道。隨著公司募投項(xiàng)目逐步展開，目標(biāo)打造射頻前端大平臺(tái)，綜合覆蓋開關(guān)、濾波器、PA等射頻前端芯片領(lǐng)域。預(yù)計(jì)19~21年公司凈利潤(rùn)分別為4.99/7.66/10.16億元，同比增速分別為211%/52%/33%，對(duì)應(yīng)PE105/68/51倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響導(dǎo)致消費(fèi)電子行業(yè)需求不及預(yù)期；公司研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；