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　　最近，港股騰訊系的閱文集團(tuán)的上市賺足了投資者的眼球，而在大洋彼岸，阿里系的企業(yè)自然也不甘寂寞，旗下螞蟻金服持股12.8%的趣店(代碼：QD)，已于北京時(shí)間10月18日晚正式登陸美股市場(chǎng)。

　　上市首日，開盤價(jià)34.35美元/股，較發(fā)行價(jià)大漲43%，對(duì)應(yīng)市值輕松突破100億美元，不但是今年中企在美最大IPO，極有可能亦是資本市場(chǎng)歷史上最快創(chuàng)造百億市值的上市公司。

　　同行宜人貸在2015年底上市，二者于上市之初皆為高開走，但截至目前，期間最高漲幅達(dá)驚人的14.5倍：同為金融行業(yè)的信而富也在不到一個(gè)月之內(nèi)輕松翻倍，可見，在美股上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)受到了投資者熱烈追捧。趣店有可能復(fù)制兩個(gè)先行者強(qiáng)勢(shì)的走勢(shì)嗎?

　　從備受爭(zhēng)議的「校園貸」脫身，業(yè)績(jī)暴增

　　趣店在2014年上線運(yùn)營(yíng)，早期主要從事「校園貸」業(yè)務(wù)。前兩年，「校園貸」被多次推到輿論的風(fēng)口浪尖上，趣店不得不在2016年9月宣布逐漸退出校園信貸，逐漸向白領(lǐng)、藍(lán)領(lǐng)等消費(fèi)群體拓展。轉(zhuǎn)型之后，隨之而來的業(yè)績(jī)的大幅改善。

　　近三年的數(shù)據(jù)變化顯示，趣店?duì)I收增長(zhǎng)很快，凈利潤(rùn)也迅速由虧轉(zhuǎn)盈。其招股書顯示，截至2017年第二季度，趣店注冊(cè)用戶數(shù)為4790萬，月活躍用戶數(shù)(MAU)達(dá)2890多萬人，交易筆數(shù)達(dá)2000多萬筆?？蛻艋仡^率高達(dá)82.7%，是中國(guó)最大的在線小額信用貸款公司。

　　趣店專注于消費(fèi)貸，其前景或受益于行業(yè)的快速發(fā)展。據(jù)國(guó)際咨詢公司Oliver Wyman的預(yù)測(cè)，中國(guó)的網(wǎng)上消費(fèi)貸款量將從2016年的1.144萬億人民幣增長(zhǎng)到2021年的10萬億的規(guī)模，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)54.3%，與此同時(shí)，到2021年，網(wǎng)上消費(fèi)貸款人數(shù)將達(dá)到2.56億人，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)28.2%。

　　數(shù)據(jù)來源：Oliver Wyman研究報(bào)告

　　背靠阿里這棵大樹，趣店有哪些「故事」?

　　互聯(lián)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，在某種程度上是流量上的競(jìng)爭(zhēng)。趣店似乎很早就發(fā)現(xiàn)了這點(diǎn)，2015年9月，趣店找到了新的金主——螞蟻金服，后者領(lǐng)投D輪融資，向趣店提供了2億美元資金。

　　根據(jù)招股書，2014年，也就是趣店在與支付寶達(dá)成合作之前，趣店的「銷售和市場(chǎng)」費(fèi)用在收入中占比為192%，2015年占比為82%，到了2016年占比驟降至12.6%，而螞蟻金服入股趣店恰好是在2015年年底，也就是帶來了非常便宜而巨大的流量，業(yè)績(jī)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　富途證券還了解到，在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，創(chuàng)始人羅敏是最大股東，占股約21%，而螞蟻金服旗下API(Hong Kong)持股比例為12.8%，是第五大股東。

　　趣店，貴嗎?

　　估值方面，根據(jù)富途證券的信息，宜人貸的動(dòng)態(tài)市盈率TTM(最近12個(gè)月凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的PE)為15.7倍，如果按照2017年全年凈利潤(rùn)12.4億元人民幣(中期利潤(rùn)的兩倍)、市值31億美元粗略計(jì)算，PE約為17倍。

　　而趣店目前動(dòng)態(tài)市盈率TTM為48倍。但如果按照2017年全年凈利潤(rùn)19.46億元人民幣(中期利潤(rùn)的兩倍)、市值79億美元粗略計(jì)算，PE約為26.7倍。

　　兩相比較，趣店看起來似乎更貴一些。然而，考慮到趣店的利潤(rùn)增速非?？欤巳速J的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)雖然也很快，但增速正在放緩，趣店在筑底之后有機(jī)會(huì)走上宜人貸的上漲之路。

　　趣店2017年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)697.54%，而宜人貸則為58%(2016年同期為增長(zhǎng)264%)。對(duì)于擁有更高成長(zhǎng)性的公司，市場(chǎng)給的估值自然也會(huì)更高。背靠阿里這棵大樹，讓趣店增色幾分，能否給投資者帶來更多驚喜，還需市場(chǎng)來檢驗(yàn)。

　　富途證券提示：股票投資是一項(xiàng)有風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，投資者需要根據(jù)多方信息綜合分析制定投資決策，本文只為投資者提供投資參考資料，并不構(gòu)成任何投資建議。