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中國經(jīng)濟(jì)編者按：昨日，中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴在《人民日報》刊發(fā)的署名文章《加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局》中指出，堅持以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為方向，對金融體系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，大力提高直接融資比重，改革優(yōu)化政策性金融，完善金融支持創(chuàng)新的政策，發(fā)揮資本市場對于推動科技、資本和實體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)的樞紐作用，提升金融科技水平。要構(gòu)建現(xiàn)代物流體系，完善綜合運(yùn)輸大通道、綜合交通樞紐和物流網(wǎng)絡(luò)。要實施高標(biāo)準(zhǔn)市場體系建設(shè)行動，加強(qiáng)社會信用體系和結(jié)算體系建設(shè)，降低制度性交易成本。

六方面推進(jìn)構(gòu)建新發(fā)展格局

據(jù)證券時報報道，11月25日，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴在《人民日報》發(fā)表署名文章《加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局》。就如何加快構(gòu)建新發(fā)展格局，劉鶴分別從科技創(chuàng)新、供需互動、金融支持、新型城鎮(zhèn)化、提高收入水平、高水平對外開放六個方面詳解實施路徑。

具體來說，一是推動科技創(chuàng)新在暢通循環(huán)中發(fā)揮關(guān)鍵作用。加快科技自立自強(qiáng)是暢通國內(nèi)大循環(huán)、塑造我國在國際大循環(huán)中主動地位的關(guān)鍵。鼓勵大膽探索和合理質(zhì)疑，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，加強(qiáng)應(yīng)用研究。要強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，集中力量打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅戰(zhàn)，鍛造產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈長板，補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈短板。要建設(shè)高質(zhì)量教育體系，推動全社會加大人力資本投入，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究人才培養(yǎng)，加強(qiáng)創(chuàng)新型、應(yīng)用型、技能型人才培養(yǎng)等。

二是推動供給創(chuàng)造和引領(lǐng)需求，實現(xiàn)供需良性互動。堅定不移建設(shè)制造強(qiáng)國、質(zhì)量強(qiáng)國、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國、數(shù)字中國，優(yōu)先改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。微觀市場主體活力在優(yōu)化供給體系中處于核心地位。要加快培育完整內(nèi)需體系，完善擴(kuò)大內(nèi)需的政策支撐體系。增強(qiáng)消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用，全面促進(jìn)消費(fèi)，提升傳統(tǒng)消費(fèi)，培育新型消費(fèi)，發(fā)展服務(wù)消費(fèi)等。

三是推動金融更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，健全現(xiàn)代流通體系。對金融體系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，大力提高直接融資比重，改革優(yōu)化政策性金融。發(fā)揮資本市場對于推動科技、資本和實體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)的樞紐作用，提升金融科技水平。流通是暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)的重要基礎(chǔ)。要構(gòu)建現(xiàn)代物流體系，完善綜合運(yùn)輸大通道、綜合交通樞紐和物流網(wǎng)絡(luò)。加強(qiáng)社會信用體系和結(jié)算體系建設(shè)，降低制度性交易成本等。

值得注意的是，對金融體系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，大力提高直接融資比重，不僅是新發(fā)展格局的需要，也是防范化解金融風(fēng)險的需要。央行行長易綱近日撰文指出，最近十多年來，我國銀行貸款在各項融資之中的占比明顯提高。風(fēng)險向金融機(jī)構(gòu)尤其是銀行集中，容易扭曲激勵約束機(jī)制，影響金融資源的配置效率，還會扭曲風(fēng)險定價，導(dǎo)致金融資產(chǎn)總量過快膨脹和部分資產(chǎn)質(zhì)量下降，放大金融風(fēng)險。只有發(fā)展好直接融資尤其是股權(quán)融資，才能夠減少對銀行債權(quán)融資的過度依賴，從而實現(xiàn)在穩(wěn)住杠桿率的同時，保持金融對實體經(jīng)濟(jì)支持力度不減的目標(biāo)。未來十年我國金融發(fā)展的最佳路徑是市場的雙向開放。

四是推動新型城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。要發(fā)揮中心城市和城市群帶動作用，實施區(qū)域重大戰(zhàn)略，建設(shè)現(xiàn)代化都市圈，形成一批新增長極。要推動農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，確保糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品安全，將經(jīng)濟(jì)發(fā)展的底盤牢牢托住。要推動城市化地區(qū)、農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)區(qū)、生態(tài)功能區(qū)三大空間格局發(fā)揮各自比較優(yōu)勢等。

五是推動擴(kuò)大就業(yè)和提高收入水平。中等收入群體的擴(kuò)大對于形成強(qiáng)大國內(nèi)市場、拉動結(jié)構(gòu)升級具有基礎(chǔ)作用。要堅持共同富裕方向，改善收入分配格局，擴(kuò)大中等收入群體，努力使居民收入增長快于經(jīng)濟(jì)增長。提高勞動報酬在初次分配中的比重，著力提高低收入群體收入。完善再分配機(jī)制，加大稅收、社會保障、轉(zhuǎn)移支付等調(diào)節(jié)精準(zhǔn)度，改善收入和財富分配格局。多渠道增加城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)性收入。完善營商環(huán)境，促進(jìn)中小微企業(yè)和個體工商戶健康發(fā)展等。

六是推動更高水平的對外開放，更深度融入全球經(jīng)濟(jì)。要進(jìn)一步擴(kuò)大市場準(zhǔn)入，創(chuàng)造更加公平的市場環(huán)境，在更高水平上引進(jìn)外資。要加快推進(jìn)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展，提升出口質(zhì)量，擴(kuò)大進(jìn)口，促進(jìn)經(jīng)常項目和國際收支基本平衡。推進(jìn)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，實現(xiàn)高質(zhì)量引進(jìn)來和高水平走出去等。

金融要堅持以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為方向

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，早在2019年6月，劉鶴在第11屆陸家嘴論壇上用10余張PPT闡述了中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、金融風(fēng)險處置、資本市場改革等方面的內(nèi)容。其中一張PPT為標(biāo)題為“中國經(jīng)濟(jì)再平衡持續(xù)推進(jìn)”。

在這張PPT上，他將中國人均GDP、消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率、城市化率、服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率、經(jīng)常項目占GDP放在同一坐標(biāo)系中考察。曲線圖顯示，2008年之后上述前四條曲線穩(wěn)步上升，而經(jīng)常項目占GDP的比重穩(wěn)步下降。

國家外匯管理局的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)常項目占GDP的比重由2007年的高點10.1降至2019年的1，下降幅度明顯。換言之，中國經(jīng)濟(jì)的對外依存度在不斷地降低。

“中國不斷落實金融危機(jī)發(fā)生后在G20會議上的承諾，經(jīng)常項目順差占GDP的比重不斷下降。與國際金融危機(jī)發(fā)生前相比，中國經(jīng)濟(jì)再平衡正在持續(xù)推進(jìn)?！眲ⅩQ在第11屆陸家嘴論壇上表示，“中國正在發(fā)生巨大的結(jié)構(gòu)性變化，從外需導(dǎo)向轉(zhuǎn)向了國內(nèi)巨大市場驅(qū)動?！?/p>

在11月25日刊發(fā)的署名文章中，劉鶴表示，加快構(gòu)建新發(fā)展格局是發(fā)揮我國超大規(guī)模經(jīng)濟(jì)體優(yōu)勢的內(nèi)在要求。大國經(jīng)濟(jì)的重要特征，就是必須實現(xiàn)內(nèi)部可循環(huán)，并且提供巨大國內(nèi)市場和供給能力，支撐并帶動外循環(huán)。

劉鶴稱，從供求雙方看，中國具備實現(xiàn)內(nèi)部大循環(huán)、促進(jìn)內(nèi)外雙循環(huán)的諸多條件，必須利用好大國經(jīng)濟(jì)縱深廣闊的優(yōu)勢，使規(guī)模效應(yīng)和集聚效應(yīng)充分發(fā)揮。市場是全球最稀缺的資源，我們構(gòu)建新發(fā)展格局和擴(kuò)大內(nèi)需，可以釋放巨大而持久的動能，推動全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇和增長。

其次，這是應(yīng)對錯綜復(fù)雜的國際環(huán)境變化的戰(zhàn)略舉措。劉鶴指出，新冠肺炎疫情影響廣泛深遠(yuǎn)，逆全球化趨勢更加明顯，全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈面臨重大沖擊，風(fēng)險加大。面對外部環(huán)境變化帶來的新矛盾新挑戰(zhàn)，必須順勢而為調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑。

再次，適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段變化的主動選擇。劉鶴在文章中表示，“經(jīng)過長期努力，我國需求結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)函數(shù)發(fā)生重大變化，生產(chǎn)體系內(nèi)部循環(huán)不暢和供求脫節(jié)現(xiàn)象顯現(xiàn)，‘卡脖子’問題突出，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換復(fù)雜性上升。解決這一矛盾，要求發(fā)展轉(zhuǎn)向更多依靠創(chuàng)新驅(qū)動，不斷提高供給質(zhì)量和水平，推動高質(zhì)量發(fā)展。這是大國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)口，我們要主動適應(yīng)變化。”

劉鶴在此次解讀中指出，金融是實體經(jīng)濟(jì)的血脈。要堅持以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為方向，對金融體系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

中信證券首席固收分析師明明表示，近年我國金融供給總量M2、社融增速已放緩。相比于總量問題，我國金融服務(wù)供給的結(jié)構(gòu)問題更為突出。如間接融資與直接融資發(fā)展不平衡，多層次、廣覆蓋、有差異的金融體系尚未完全建立。

劉鶴此次指出，要大力提高直接融資比重，改革優(yōu)化政策性金融，完善金融支持創(chuàng)新的政策，發(fā)揮資本市場對于推動科技、資本和實體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)的樞紐作用，提升金融科技水平。

央行數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度新增社融中企業(yè)債券占比13.8，同比提升1.9個百分點；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比2.1，同比提升1個百分點——直接融資（債券融資加股票融資）占比合計15.9個百分點，同比提高2.9個百分點。

華泰固收首席分析師張繼強(qiáng)表示，“科技創(chuàng)新需要新的融資方式做支撐，區(qū)別于過去的間接融資，未來直接融資的重要性大幅提升。”