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A股上市公司“年報季”收官在即。截至記者發(fā)稿時，Wind數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計的27家A股旅游業(yè)相關(guān)上市公司中，已有近20家披露了2021年年報。在疫情持續(xù)考驗及旅游消費需求結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素綜合影響下，基于業(yè)務(wù)基本面未有回暖，行業(yè)整體運營仍持續(xù)承壓。

多家A股上市旅企扭虧

目前已披露年報的上市公司中，部分行業(yè)頭部上市公司運營相對穩(wěn)健。宋城演藝在2021年同比實現(xiàn)了扭虧為盈。根據(jù)公告，2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.85億元，同比增長31.27；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.15億元，同比扭虧為盈；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.68億元，同比扭虧為盈。同時，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.50元（含稅）。

對于業(yè)績的扭虧，宋城演藝在公告中表示，報告期內(nèi)，公司以杭州宋城和上海千古情景區(qū)為突破口，持續(xù)調(diào)整空間布局，創(chuàng)新豐富內(nèi)容，優(yōu)化線路動向，推動演藝公園模式突破升級，為公司短期恢復(fù)經(jīng)營奠定基礎(chǔ)；綜合調(diào)度整合優(yōu)勢資源，加大投入，加快建設(shè)科技宋城步伐，為公司中期發(fā)展提供保障。

中青旅的經(jīng)營業(yè)績2021年也實現(xiàn)了正向回暖。財報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入86.35億元，同比增長20.76；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2123.31萬元，較2020年實現(xiàn)扭虧為盈；中國中免2021年主要經(jīng)營指標(biāo)也創(chuàng)下新高。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入676.76億元，同比增長28.67；實現(xiàn)歸母凈利潤96.54億元，同比增長57.23。

盡管景區(qū)和旅行社業(yè)務(wù)增長依舊乏力，各家上市公司在依托現(xiàn)有業(yè)務(wù)同時，不斷嘗試開拓新業(yè)務(wù)降本增效、積極自救。其中，西安旅游營收同比增長高達87.28％。從西安旅游披露的經(jīng)營情況來看，公司在疫情背景下，在酒店民宿業(yè)務(wù)方面不斷加碼。到2021年，旗下酒店數(shù)量擴充至24家。另外，零售業(yè)務(wù)的拓展也收效顯著。2021年西安旅游商貿(mào)業(yè)務(wù)營收占比已提升至60.5％，成為公司營業(yè)收入主要貢獻來源。

多元布局、持續(xù)拓展新業(yè)務(wù)的黃山旅游2021年也實現(xiàn)營業(yè)收入8.95億元，同比增長20.84％；凈利潤4347.10萬元，同比扭虧為盈。根據(jù)公告，在新業(yè)務(wù)拓展方面，公司與螞蟻集團合資成立的安徽途馬科技，開啟智慧旅游業(yè)務(wù)；聯(lián)合妙趣互娛成立云上游公司，聚焦“旅播”“農(nóng)播”兩大業(yè)務(wù)等。

酒店板塊方面，就首旅酒店及錦江酒店披露的年度業(yè)績來看，兩者營收利潤及結(jié)構(gòu)恢復(fù)較好。其中，錦江酒店2021年公司實現(xiàn)營收113.39億元，同比增14.6。從營收結(jié)構(gòu)來看，旗下盧浮/鉑濤/維也納/錦江系均實現(xiàn)營收增長，其中盧浮大幅減虧，鉑濤/維也納持續(xù)高增。首旅酒店則實現(xiàn)營收61.53億元，同比增16.49，2022年計劃新開酒店1800家至2000家。

一季度業(yè)績承壓

“目前國內(nèi)疫情形勢仍較嚴(yán)峻，短期內(nèi)旅游出行需求或承壓?！睎|莞證券魏紅梅表示，根據(jù)國內(nèi)旅游抽樣調(diào)查統(tǒng)計結(jié)果，2022年一季度，國內(nèi)旅游總?cè)舜?.30億，比上年同期減少1.94億，下降19.0。這一旅游人數(shù)顯著低于此前中國旅游研究院在《2022年一季度旅游經(jīng)濟形勢與上半年展望》中預(yù)期的9.73億人次；農(nóng)村居民旅游消費0.14萬億元，下降14.5。從節(jié)假日數(shù)據(jù)來看，一季度人均旅游消費約928元，環(huán)比下降約6.05。

國際評級機構(gòu)惠譽認(rèn)為，當(dāng)前中國旅游業(yè)的復(fù)蘇并不均衡。隨著人們的旅游偏好轉(zhuǎn)向諸如主題樂園等短途、高品質(zhì)度假及家庭出行活動，休閑游已迅速復(fù)蘇。相比之下，通常以非本地游客為目標(biāo)群體的旅游景區(qū)行業(yè)的復(fù)蘇速度則較慢。由于旅游目的地受省際出行限制的影響更大，景區(qū)面臨更高的運營波動。

中國中免最新發(fā)布的一季報數(shù)據(jù)也顯示了經(jīng)營業(yè)績承壓。公司第一季度盈利25.63億人民幣，同比減少10.68；營業(yè)總收入162.94億人民幣，同比減少10.0；盡管2021年度業(yè)績扭虧，中青旅旗下以往貢獻現(xiàn)金流的烏鎮(zhèn)和古北水鎮(zhèn)景區(qū)收入仍持續(xù)承壓。報告期內(nèi)，歸屬于母公司股東的凈利潤同比僅增長0.34％。

“2022年出行限制措施依然是景區(qū)運營商面臨的主要業(yè)務(wù)風(fēng)險之一。不過，龍頭上市運營商的流動性緩沖往往較強健且債務(wù)負擔(dān)較低，原因在于許多運營商在疫情前擁有強勁的資產(chǎn)負債表，其現(xiàn)金流生產(chǎn)能力較強且資本支出需求較低?！被葑u分析師指出。

行業(yè)靜待市場回暖

近期浙江、山西等多地紛紛出臺具體紓困扶持措施?！澳壳案鞯爻雠_的旅游業(yè)紓困政策主要圍繞減負降費，幫助旅游企業(yè)緩解資金壓力、拓寬融資渠道；旅游市場遇冷的背景下，幫助旅游企業(yè)掘金細分市場潛能；重視科學(xué)防疫，促進逐步恢復(fù)市場流動性，激活旅游市場消費活力和潛力。”攜程張致寧表示，這些政策不僅著眼解決企業(yè)短期面臨的資金難題，也有利于激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新的內(nèi)生動力，提升旅游企業(yè)抗風(fēng)險能力。

國海證券指出，在“十四五”規(guī)劃下，旅游行業(yè)中長期發(fā)展目標(biāo)明確，相關(guān)支持政策逐步落地。疫情回暖后，行業(yè)復(fù)蘇仍存在巨大政策空間。雖有局部疫情風(fēng)險擾動，境內(nèi)旅游總體呈現(xiàn)階梯式復(fù)蘇、波動式回暖態(tài)勢。大眾休閑度假理念改變，中短途、本地化旅游表現(xiàn)出良好的恢復(fù)彈性。另外，如酒店行業(yè)成本與需求相對剛性，疫情進一步加速連鎖化進程，多方政策支撐復(fù)蘇后的高業(yè)績彈性。

民生證券建議關(guān)注復(fù)蘇邏輯下的多條主線：一是處于周期底部、長期成長邏輯穩(wěn)固的酒店優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；二是受益于休閑游、周邊游滲透率提高的優(yōu)質(zhì)景區(qū)標(biāo)的；三是待市場回暖后有望修復(fù)、成長性基本面較強的新品牌和新業(yè)態(tài)；四是受益于消費回流和消費升級的免稅板塊等。