廣州熱線

繼富途證券之后，另一家互聯(lián)網(wǎng)券商—老虎證券在納斯達(dá)克掛牌上市。雖然經(jīng)歷了連續(xù)三年的凈虧損，但從交易額和用戶數(shù)量來看，公司業(yè)績在快速增長。而此前路演時市場對IPO認(rèn)購的火爆，也反映出海外機構(gòu)投資者對這一行業(yè)的樂觀態(tài)度。

文/王逸凡專欄作者

金融3月20日晚間消息，互聯(lián)網(wǎng)券商老虎證券正式在納斯達(dá)克全球精選板塊掛牌，交易代碼“TIGR”，開盤價為8.1美元。收盤價報10.92美元，較8美元發(fā)行價大漲逾36%，市值超14億美元。老虎證券此次赴美IPO由德銀、花旗承銷。

在上周展開的全球路演中，老虎證券IPO認(rèn)購超募十幾倍，公司最終將發(fā)行價定為8美元，高于此前招股書中5-7美元的發(fā)行區(qū)間。

由此，老虎證券成為第二家在美上市的互聯(lián)網(wǎng)券商。此前不久，當(dāng)?shù)貢r間3月8日，騰訊投資的富途證券成功登陸納斯達(dá)克，成為首家在海外上市的互聯(lián)網(wǎng)券商。富途最終的發(fā)行價為12美元，高出老虎證券此次發(fā)行價，且在IPO首日逆勢上漲，盤中漲幅一度達(dá)45%。

老虎證券較低的發(fā)行價并不是因為兩家券商體量上的懸殊。根據(jù)富途提交SEC的招股書顯示，其2018年交易額達(dá)9070億港元（約合1158億美元），用戶數(shù)量超560萬，其中付費用戶超13萬。而老虎證券招股書顯示，截至2018年12月31日，其交易額達(dá)1190億美元，注冊用戶突破158萬，其中付費用戶突破8萬人。進(jìn)入2018年，老虎證券的交易額和用戶數(shù)量均大幅上漲，尤其是第三季度的數(shù)據(jù)大為亮眼。

實際上，老虎證券已經(jīng)歷了連續(xù)三年的虧損（2018年經(jīng)會計準(zhǔn)則調(diào)整后的公司凈虧損達(dá)1000多萬美元），這也是其保守確定發(fā)行區(qū)間的主要原因。招股書對虧損和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出給出的解釋是，主要由于管理層和員工的薪酬與股票激勵增加，以及為了快速擴張業(yè)務(wù)而進(jìn)行的研發(fā)、品牌傳播、市場數(shù)據(jù)及營銷的大量投入。

此外，從募資用途方面也能體現(xiàn)公司對研發(fā)的大量需求，招股書顯示，老虎證券計劃將40%的募資款用于包括產(chǎn)品及技術(shù)研發(fā)在內(nèi)的日常運營，30%用于投資或購買技術(shù)及潛在收購。

值得注意的一點是，招股書還提到，募資的15%將用于在多地設(shè)立實體并申請牌照以擴大客戶群。作為互聯(lián)網(wǎng)券商，其獨特優(yōu)勢就在于因在線上從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，不存在物理網(wǎng)點的成本，因此能夠?qū)崿F(xiàn)便捷的開戶與交易，收取低廉的傭金。但現(xiàn)在，老虎證券想要在線下設(shè)立實體，根據(jù)流量價格升高的現(xiàn)狀，可以推測，如今線上獲客的成本并不低；因此，多渠道擴大用戶群或?qū)⒊蔀榛ヂ?lián)網(wǎng)券商的選擇。而市場本就認(rèn)為老虎證券更傾向于是一個“導(dǎo)流”平臺。

招股書顯示，老虎證券目前已取得美國、新西蘭、澳大利亞的券商牌照或許可。其中，公司通過在新西蘭獲得介紹型券商的資質(zhì)，向美國Interactive Brokers（盈透證券）旗下的IB global invertments LLC進(jìn)行導(dǎo)流獲客；而作為美國最大的互聯(lián)網(wǎng)券商，盈透證券將幫助老虎證券開拓海外業(yè)務(wù)。根據(jù)招股書顯示，IPO后，盈透證券將占股7.6%，有1.8%投票權(quán)。

創(chuàng)始人巫天華通過sky fintech holding limited持股占比16.9%，擁有80.3%的投票權(quán)，而巫天華一共擁有80.5%的投票權(quán)；小米通過People Better Limited持有12.6%的股權(quán)和3%的投票權(quán)。而在老虎證券此前數(shù)輪的融資中，也能發(fā)現(xiàn)小米的身影——小米領(lǐng)投了老虎證券A輪超億元的融資。

在營收方面，老虎證券2018年總收入為3356.0萬美元，同比增長98%；而從收入結(jié)構(gòu)上看，老虎證券的收入主要來自交易傭金和融資服務(wù)費。2018年，公司的交易傭金收入為2604.3萬美元，占比約77.6%，融資服務(wù)費收入為644.2萬美元，占比約19.2%。

在招股書中，老虎證券將“拓展資產(chǎn)和財富管理業(yè)務(wù)”寫進(jìn)了發(fā)展戰(zhàn)略。而市場有一種觀點認(rèn)為，未來互聯(lián)網(wǎng)券商將通過“零傭金”來導(dǎo)流獲客，并將客戶轉(zhuǎn)化至財富管理領(lǐng)域，資管將成為券商營收的主體。但是，對于券商從事資管業(yè)務(wù)，牌照必然是一個繞不開的問題，目前政策前景并不明朗。

文章內(nèi)容系作者個人觀點，不代表對觀點贊同或支持；轉(zhuǎn)載請注明作者姓名和來源。