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TCL科技000100.SZ的收購進入快車道。僅僅一個多月,TCL科技擬發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換債券并支付現(xiàn)金用于購買武漢產(chǎn)投所有的武漢華星39.95股份的方案,已履行上市公司、交易標的、交易對方的決策過程,還取得東湖區(qū)管委會的正式同意批復(fù)。

未來,該交易方案尚需股東大會審議、證監(jiān)會核準。值得注意的是,武漢華星未來業(yè)績高增可期,據(jù)公告預(yù)計2024年,武漢華星將為TCL科技貢獻營收139.40億元,貢獻凈利潤8.65億元,貢獻的自由現(xiàn)金流也將達到27.13億元。

收購方案進一步落地

歷經(jīng)30天,TCL科技000100.SZ收購方案進一步落地。

TCL科技于2020年4月28日全文披露《TCL科技集團股份有限公司發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金預(yù)案》以下簡稱“重組預(yù)案”。

2020年5月28日,TCL科技召開第六屆董事會第二十七次會議,審議通過《TCL科技集團股份有限公司發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金報告書草案》以下簡稱“重組報告書草案”。

相比重組預(yù)案可知,重組報告書草案新增《管理層討論與分析》章節(jié),披露了本次交易前上市公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的討論分析、標的資產(chǎn)的行業(yè)基本情況、標的資產(chǎn)的核心競爭力及行業(yè)地位、標的公司財務(wù)狀況及盈利能力分析、本次交易對上市公司持續(xù)經(jīng)營能力、未來發(fā)展前景、當期每股收益等財務(wù)指標和非財務(wù)指標影響的分析等信息。

TCL科技擬向武漢產(chǎn)投發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購買其持有的武漢華星39.95股權(quán),本次交易作價為42.17億元。同時,TCL科技擬以非公開發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換公司債券的方式募集配套資金,募集配套資金總額不超過26億元。

武漢華星成立于2014年5月,成立之初TCL華星及湖北科投各自占比50。經(jīng)過數(shù)次注入資本及股權(quán)轉(zhuǎn)讓,本次交易前TCL華星持有武漢華星45.55的股權(quán)。本次交易后,TCL科技將直接和間接合計持有武漢華星85.50的股份。

武漢華星主要進行t3項目的開發(fā)運營,t3主要生產(chǎn)高端手機及移動PC顯示面板,其所生產(chǎn)的LTPS產(chǎn)品技術(shù)含量和生產(chǎn)良率處于國際一流水平,2019年t3項目在LTPS-LCD方面的市場份額達到全球第二。2020年t3將完成技改擴產(chǎn),產(chǎn)能將提升至53K/月。

業(yè)績高增可期

值得注意的是,武漢華星未來業(yè)績高增可期。

目前,武漢華星設(shè)計產(chǎn)能為月產(chǎn)5萬大片玻璃基板,根據(jù)其發(fā)展規(guī)劃及產(chǎn)能釋放計劃,同時由于疫情影響,預(yù)計2020年的銷量和收入較2019年均相對減少,收入有所下降。但是新冠疫情對武漢華星的生產(chǎn)經(jīng)營情況和盈利能力影響是短期的,不影響標的公司的長期盈利能力。

2021年至2024年,由于產(chǎn)品型號的需求變化,產(chǎn)品定位主打高端,故出貨量有所下降。隨著武漢華星產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,技術(shù)不斷累積,產(chǎn)品工藝和產(chǎn)品良率逐漸提升,設(shè)備性能進一步提升,與品牌客戶合作不斷深入及市場占有率的不斷提升,產(chǎn)品競爭力越來越強,議價能力增加,故在一定程度上增加收入。

經(jīng)上述分析,TCL科技預(yù)測武漢華星2020-2024年出貨量分別為100636000、80307000、73718000、76390000、81663700,并預(yù)測武漢華星主營業(yè)收入2020年增長-9.48至115.1億元,2021年增長7.30至123.5億元,2022年增長2.67至126.8億元,2023年增長3.39至131.1億元,2024年增長4.86至137.5億元。

TCL科技根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略以及未來市場發(fā)展等,估算武漢華星未來預(yù)測期的企業(yè)自由現(xiàn)金流量,并假設(shè)在經(jīng)營規(guī)模、市場環(huán)境、行業(yè)政策等因素影響下,企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績在預(yù)測期經(jīng)營年限內(nèi)逐漸趨于穩(wěn)定,由經(jīng)營性活動導(dǎo)致的企業(yè)自由現(xiàn)金流量趨于穩(wěn)定。預(yù)測武漢華星自由現(xiàn)金流量2020年26.03億元,2021年21.97億元,2022年23.7億元,2023年22.88億元,2024年27.13億元。

未來幾年,隨著武漢華星技術(shù)的進步、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及設(shè)備性能的改善,武漢華星的綜合毛利率將顯著提升,凈利潤逐年增長,預(yù)測武漢華星凈利潤2020年39,239.77萬元,2021年增長-11.14至34,868.93萬元,2022年增長40.40至48,955.50萬元,2023年增長35.62至66,392.87萬元,2024年增長30.28至86,498.61萬元。

根據(jù)TCL科技控股子公司TCL華星t1、t2項目成功運營經(jīng)驗,未來一段時期內(nèi),武漢華星t3項目盈利有望獲得較快增長,有利于增厚TCL科技凈利潤水平,提高股東回報,給投資者帶來持續(xù)穩(wěn)定的回報。

如今,TCL科技擬向武漢產(chǎn)投發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購買其持有的武漢華星39.95股權(quán)的正式方案已經(jīng)上市公司董事會審議通過,本次重組相關(guān)事項已經(jīng)交易對方武漢產(chǎn)投內(nèi)部決策機構(gòu)審議通過。

另外,本次重組相關(guān)事項已經(jīng)本次擬引進的戰(zhàn)略投資者恒健控股及其控制的投資主體恒闊投資、恒會投資、珠三角優(yōu)化發(fā)展基金內(nèi)部決策機構(gòu)審議通過,本次交易方案已經(jīng)武漢華星股東會審議通過,本次重組相關(guān)事項已取得東湖區(qū)管委會關(guān)于本次交易的評估報告?zhèn)浒浮㈥P(guān)于本次交易方案的正式同意批復(fù)。

本次交易尚需獲得上市公司股東大會審議通過,以及中國證監(jiān)會的核準。鑒于武漢華星具有良好的盈利能力,本次交易完成后,TCL科技2019年度的基本每股收益從0.1986元上升至0.2019元+1.66,稀釋每股收益從0.1935元上升至0.1959元+1.24,TCL科技盈利能力、市場競爭力將增強。