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黑天鵝事件發(fā)生后，全球最難的一個財報季來了。

今年4月，瑞幸咖啡造假事件曝光后，多家中概股遭做空，疫情沖擊和中美摩擦等因素的疊加下，在美國上市的中概股出現(xiàn)信任危機。

在雙面承壓的現(xiàn)實復(fù)雜情況下，騰訊音樂娛樂集團(以下簡稱“騰訊音樂”)交出了一份堅韌的財報。

財報顯示，2020年第一季度，騰訊音樂業(yè)績持續(xù)健康穩(wěn)健增長，總營收為63.1億元(8.91億美元)，凈利潤為人民幣8.87億元(1.25億美元)，調(diào)整后凈利潤11億元(1.56億美元)。

受財報利好影響，騰訊音樂股價應(yīng)聲上漲，5月11日(美東時間)開盤價11.11美元，收盤價上漲3.63%報收于11.43美元，盤后股價繼續(xù)上漲，最高價11.49美元。

面向華爾街資本市場，據(jù)雅虎財經(jīng)報道，過去12個月中，有13位華爾街分析師發(fā)布了騰訊音樂的評級和價格目標(biāo)，目前該股票有5個持有評級和8個買入評級，因此共識評級為“買入”。

騰訊音樂已獲得“買入”的共識評級，根據(jù)分析師的平均目標(biāo)價15.75美元，騰訊音樂的潛在價格較其目前的11.41美元(美東5月11日下午4:00收盤價)將繼續(xù)上漲。過去90天內(nèi)，超過5篇研究報告以騰訊音樂為主題，這表明國際分析師對該股票有濃厚的興趣。

顯然，在如此艱難的全球資本市場環(huán)境下，騰訊音樂能取得如此成績實屬不易。面向全球投資機構(gòu)和公開市場投資者，穩(wěn)健股價，傳遞信心成為2020年騰訊音樂最關(guān)鍵的挑戰(zhàn)。

對于騰訊音樂來說，穩(wěn)健股價的支撐點是穩(wěn)健的業(yè)務(wù)板塊，除了傳遞行業(yè)信心，重點還在于，當(dāng)下的投資布局到底會對未來業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生多大程度的利好。

01

多元化收入，穩(wěn)健擴展業(yè)務(wù)版圖

黑天鵝事件下，線下音樂娛樂行業(yè)遭受重創(chuàng)。而黑天鵝事件在重創(chuàng)現(xiàn)場娛樂行業(yè)的同時，也在倒逼行業(yè)思考業(yè)務(wù)穩(wěn)健的重要性：在寒冬期，如何“多條腿走路”，探索創(chuàng)新消費模式，提高企業(yè)抗風(fēng)險能力方面起著生死存亡的關(guān)鍵作用。

與線下哀嚎一片形成鮮明對比的是，線上娛樂呈現(xiàn)出長期向好的繁榮趨勢。

2020年4月，Counterpoint Research發(fā)布了一份新報告，預(yù)測到2020年底，全球音樂流媒體訂閱量將超過4.5億，與去年同期相比，將增長25%以上。

報告顯示，2019年，全球音樂流媒體訂閱量同比增長了32%，達(dá)到3.58億。這一增長的主要驅(qū)動力來自于播客等原創(chuàng)內(nèi)容。這些原創(chuàng)內(nèi)容將人們吸引到各個流媒體平臺，并最終成為訂閱用戶。

疫情期間，音樂流媒體平臺的訪問量與消費數(shù)據(jù)曲線呈上揚趨勢。據(jù)Statista的調(diào)研數(shù)據(jù)，中國用戶使用音樂流媒體平臺的比例高達(dá)45%。

IFPI國際唱片業(yè)協(xié)會發(fā)布了最新的《全球音樂報告》，2019年，全球錄制音樂市場連續(xù)五年增長，相比2018年增長了8.2%，總收入為202億美元，全球錄制音樂市場總收入已經(jīng)回升到2004年的水平，流媒體尤其是付費訂閱是增長的主要動力。2019年，在流媒體收入中，付費訂閱用戶貢獻(xiàn)的收入占總收入的42%，而免費用戶所帶來的廣告收入僅占14.1%。

報告還顯示，2019年，中國錄制音樂市場收入繼2018年之后，再次排名第七?？梢灶A(yù)見的是，2020年中國有望成為世界第六大音樂市場，中國成為全球最值得關(guān)注的增長市場，被寄予厚望。

“COVID-19疫情對我們的社交娛樂服務(wù)所產(chǎn)生的影響目前趨于穩(wěn)定。”騰訊音樂娛樂集團首席執(zhí)行官彭迦信在財報公開信表示，“得益于在線音樂訂閱收入的強勁增長，同比增長高達(dá)70.0%，是繼2019年第三季度的48.3%和第四季度的60.1%之后的進(jìn)一步提升。我們的在線音樂付費用戶達(dá)到4270萬，同比增長50.4%，付費滲透率達(dá)到6.5%，較去年同期的4.3%有顯著增長?！?/p>

那么，拆解騰訊音樂本季度的財報要點，可以一窺其上市以后，業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的同時，如何不斷應(yīng)對新的挑戰(zhàn)，發(fā)展新的業(yè)務(wù)增長點，使得騰訊音樂在面對當(dāng)今復(fù)雜的資本市場和黑天鵝事件的環(huán)境下，更具有韌性：

第一、 騰訊音樂在線音樂板塊：流媒體增長趨勢向好，付費訂閱用戶增速強勁。

2020年第一季度，在線音樂服務(wù)收入從2019年同期的16.1億元人民幣增長了27.4%至20.4億元人民幣(2.89億美元)，在線音樂訂閱的強勁收入是推動這一增長的主要因素。

與此同時，來自廣告服務(wù)的收入在本季呈現(xiàn)出強勁增長的趨勢。(回顧：《騰訊音樂Q3財報：付費勢猛、年輕化與第二增長曲線 | 復(fù)盤》)也因此，盡管本季To B端的音樂轉(zhuǎn)授權(quán)業(yè)務(wù)進(jìn)入平緩期，但來自廣告收入的新增長點，也有效地抵消了轉(zhuǎn)授權(quán)的下降趨勢。

值得注意的是，在線音樂訂閱收入為12.1億元人民幣(1.7億美元)，較2019年第一季度的7.1億元人民幣收入，增長了70.0%。這主要是由于付費用戶數(shù)量的增加，以及每月ARPPU的持續(xù)提高。

2020年第一季度，騰訊音樂在線音樂付費用戶突破4000萬，達(dá)到4270萬，同比增長50.4%，同比增速再創(chuàng)新高。對比而言，Spotify 2020年Q1季度同比增速31%，2019年全球流媒體音樂付費訂閱用戶增速為33.5%，騰訊音樂付費用戶的同比增速更為強勁。

第二、 社交娛樂板塊：消費升級，占領(lǐng)用戶時長更重要

社交娛樂服務(wù)及其他收入在2020年第一季度增長了3.3%，從2019年同期的41.3億元人民幣增至42.7億元人民幣(6.03億美元)，社交娛樂服務(wù)的付費用戶增長了18.5%。

在這背后，是本季度用戶對于音樂娛樂內(nèi)容消費的升級與變化，反饋在平臺端所呈現(xiàn)出的客觀結(jié)果。疫情發(fā)生以來，全國人民不得不宅家，保持社交距離，這在客觀上帶動了在線娛樂消費的需求，騰訊音樂的音樂訂閱收入大幅增長，內(nèi)容被極大地激活。

疫情期間，騰訊音樂旗下全民K歌、酷狗直播以及酷我直播的用戶數(shù)量仍在增長，本季度用戶數(shù)達(dá)到2.56億，比去年同比增長13.3%。

總的來看，2020年以來，在平臺功能無差別的前提下，音樂不論是被作為平臺必需品還是加分項，其所帶來的用戶體驗都正日益成為各類互聯(lián)網(wǎng)泛娛樂平臺在線“競爭”的重要版圖，缺一不可。

騰訊音樂作為在線音樂娛樂上市公司，將長期價值戰(zhàn)略重點放在了“內(nèi)容投資”上，不斷深化“內(nèi)容共創(chuàng)”與“內(nèi)容運營”的核心競爭力，進(jìn)一步釋放用戶價值。

02

從股權(quán)投資到長音頻戰(zhàn)略

騰訊音樂的內(nèi)容投資布局

無論疫情還將在全球和中國持續(xù)多久，三個月、半年、一年還是兩年?有一件事是肯定的：企業(yè)面臨的資本環(huán)境更加嚴(yán)苛，數(shù)字化在線競爭更加激烈，企業(yè)升級的步伐也將隨之不斷加速。

回顧第一季度的內(nèi)容投資，騰訊音樂如何構(gòu)建更多元化更具有競爭力的龐大內(nèi)容池，強運營，進(jìn)一步釋放用戶價值?今年第一季度，騰訊音樂通過各項泛娛樂領(lǐng)域內(nèi)容投資與合作，成功構(gòu)建了更具有競爭力、更加豐富全面的內(nèi)容池，這也為2020年余下財季以及明后年的長期發(fā)展奠定堅實的內(nèi)容競爭力。

投資方面，4月27日，騰訊音樂看準(zhǔn)公播市場，宣布通過股權(quán)形式投資線下標(biāo)桿性公播公司瑞迪歐，雙方將在公播音樂領(lǐng)域展開一系列緊密合作。(回顧：《TME戰(zhàn)略投資瑞迪歐，釋放公播“C-B”雙邊藍(lán)海價值 | 音娛觀察》)

3月31日，騰訊音樂參與完成對環(huán)球音樂集團10%的股權(quán)投資。入股全球三大唱片公司之首，在商業(yè)上，資本層面的一致性無疑最為可靠。抓住中國音樂產(chǎn)業(yè)持續(xù)數(shù)字化帶來的巨大增長機遇。(回顧：《騰訊音樂娛樂集團參投環(huán)球音樂：數(shù)字平臺與唱片公司進(jìn)入價值共創(chuàng)“新藍(lán)?！?| 洞察》)

曲庫方面，騰訊音樂是全球眾多優(yōu)質(zhì)音樂廠牌的合作首選。早在2014年，韓國三大SM、YG、JPY就與騰訊音樂開啟了合作。今年則加大對日音版權(quán)的投資，在3月與日本唱片公司Being達(dá)成了戰(zhàn)略合作，這是Being 將首次對中國開放正版音源。(回顧：《與Being達(dá)成戰(zhàn)略合作，為何海外音樂廠牌都鐘意騰訊音樂?》)在騰訊音樂財報發(fā)布當(dāng)天，網(wǎng)易云音樂與華納版權(quán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，獲得華納版權(quán)旗下音樂作品詞曲版權(quán)的授權(quán)使用，需要明確的是，詞曲版權(quán)與平常大家聽歌的版權(quán)并不一樣，聽歌需要的是錄音版權(quán)，因此，詞曲版權(quán)并不能直接增加用戶可收聽的曲庫數(shù)量。

騰訊音樂的長音頻戰(zhàn)略也正在今年加速落地：2020年第一季度，公司在拓展長音頻內(nèi)容方面取得了重大進(jìn)展。

第一、 通過與閱文集團以及中國其他領(lǐng)先的在線文學(xué)平臺的戰(zhàn)略合作，騰訊音樂新增了數(shù)千本有聲讀物內(nèi)容，包括一些中國在線文學(xué)開山之作的獨家有聲讀物作品，并擁有閱文集團最受歡迎作品Top100榜單中大部分作品的音頻作品改編權(quán)。

第二、 除了在線文學(xué)作品之外，公司還開始與熱門電視劇以及國內(nèi)漫畫IP合作進(jìn)行音頻化改編。

原創(chuàng)音樂人方面：宣發(fā)與真金白銀。

2020年第一季度，公司通過多管齊下的戰(zhàn)略支持音樂人創(chuàng)作更多原創(chuàng)內(nèi)容，從而進(jìn)一步增強了其在內(nèi)容挖掘與宣發(fā)方面的能力。

在原創(chuàng)音樂人的宣發(fā)支持方面：通過提供更具針對性的財務(wù)與運營資源，騰訊音樂繼續(xù)投資并支持獨立音樂人發(fā)展。第一季度騰訊音樂人平臺入駐音樂人規(guī)模與發(fā)布原創(chuàng)作品數(shù)量相比去年同期均增長了一倍。

在新一季財報中，騰訊音樂今年Q1的營業(yè)成本為43.3億元，與去年同期相比增長了17%，原因是收入分成費用和內(nèi)容成本的增加。顯然，其在一季度對于音樂人“真金白銀”的支持體現(xiàn)在了財報里。

據(jù)3月披露的騰訊音樂人結(jié)算數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在所有享有獨家激勵收益的音樂人中，超過80%的音樂人因為增加了獨家激勵收入，總收入增長了50%以上，超過40%的音樂人總收入增長100%以上，實現(xiàn)了收入翻番，展現(xiàn)了“億元激勵計劃”帶給音樂人的強大“激勵”力度?；凇皟|元激勵計劃”，騰訊音樂旗下平臺已陸續(xù)推出各有側(cè)重的扶持計劃，例如QQ音樂“銀河計劃”、 酷狗音樂“星曜計劃”與“星矅|“看見計劃”、酷我音樂“樂動計劃”等。

騰訊音樂近期披露的 “未來舞臺”理念也圍繞音樂產(chǎn)業(yè)的上游，提供了“創(chuàng)作”、“幕后”與“宣發(fā)”等各方面的幫扶措施，以激活內(nèi)容生產(chǎn)，幫助創(chuàng)作者變現(xiàn)。(回顧：《從“相信未來” 到“未來舞臺”，騰訊音樂以“內(nèi)容增量”反哺行業(yè) | 音娛觀察》)

在爆款歌曲的打造方面：騰訊音樂建立了標(biāo)準(zhǔn)化宣發(fā)路徑，締造全網(wǎng)熱歌，賦能于旗下音樂人。

在本季度，騰訊音樂成功挖掘并推廣《少年》和《世界這么大還是遇見你》等原創(chuàng)作品成為具有全國影響力的熱門歌曲。截至2020年3月底，這兩首作品在其旗下平臺實現(xiàn)了總計近25億的播放量;截至2020年5月10日，這兩首作品已在其旗下平臺實現(xiàn)總計近50億的播放量。

“我們持續(xù)致力于吸引更多才華橫溢的音樂人加入，推動更多原創(chuàng)內(nèi)容的創(chuàng)作，實現(xiàn)公司與音樂人的雙贏合作。依托廣泛且深入的用戶洞察，我們成功挖掘并宣發(fā)了多首國內(nèi)熱門歌曲，進(jìn)一步鞏固了‘騰訊音樂人’作為中國領(lǐng)先獨立音樂人平臺的優(yōu)勢地位?！?/p>

——彭迦信

在短視頻與直播內(nèi)容運營方面：順應(yīng)視頻化趨勢，推出TME live。

在視頻化內(nèi)容上：本季，騰訊音樂進(jìn)一步深入與加強了平臺在線音樂和社交娛樂服務(wù)之間的良性循環(huán)。

尤其是流量與口碑兼收的系列高品質(zhì)音樂會直播在第一季度推出，在短短五周內(nèi)，成功為林俊杰和劉若英等知名音樂人以及一些特別的主題演出如熱門網(wǎng)劇《想見你》OST音樂會等舉辦了五場線上音樂會，獲得了正面的用戶反饋，樹立了良好的口碑。

從版權(quán)采買到內(nèi)容共創(chuàng)，騰訊音樂運營“內(nèi)容池”的變化，其實反映了音樂行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合的產(chǎn)業(yè)趨勢，而這也成為騰訊音樂旗下各大平臺加速發(fā)展的驅(qū)動力。

如何以內(nèi)容驅(qū)動用戶價值，中間還需要產(chǎn)品創(chuàng)新和切中用戶痛點的服務(wù)，在這一點上，騰訊音樂在第一季度動作頻頻。

03

產(chǎn)品創(chuàng)新構(gòu)建優(yōu)質(zhì)內(nèi)容池，

如何影響騰訊音樂的未來?

如果說行業(yè)對第一季度，騰訊音樂的“長音頻”戰(zhàn)略印象深刻，那么在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，相對而言較為隱于其后。實際上，騰訊音樂正不斷優(yōu)化用戶的內(nèi)容消費體驗。

在第一季度，騰訊音樂做了以下動作：

酷我音樂推出“酷我暢聽”，聚焦于音頻領(lǐng)域，此舉將進(jìn)一步為低滲透高增長的中國長音頻領(lǐng)域提供多樣化的內(nèi)容與服務(wù)。(回顧：《長音頻蓄新流量池，騰訊音樂激活全場景“聲態(tài)” | 音娛觀察》)

酷狗音樂推出移動應(yīng)用程序“酷狗唱唱”，這主要是為了更好地滿足用戶在聽歌基礎(chǔ)上延伸出的唱歌需求，并發(fā)揮在線音樂與在線K歌業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，以便更好地為酷狗音樂用戶提供交互式K歌體驗及多元化服務(wù)。

雖然該應(yīng)用處于早期階段，但其MAU與付費用戶呈快速增長趨勢。數(shù)據(jù)顯示，在截至2020年3月31日的三個月里，公司社交娛樂服務(wù)的移動MAU與付費用戶數(shù)據(jù)包括來自酷狗旗下的在線K歌移動應(yīng)用程序“酷狗唱唱”約900萬的移動MAU以及20萬的付費用戶，其2019年同期移動MAU與付費用戶數(shù)據(jù)分別為約100萬與3萬。

在數(shù)據(jù)分析能力與個性化推薦方面：不斷加強個性化推薦功能，持續(xù)改善用戶體驗。值得一提的是，騰訊音樂平臺上的個性化歌單的日均播放量同比增長了一倍以上。

此外，值得注意的是，以國內(nèi)第一大在線K歌APP全民K歌的7.0版本開啟了內(nèi)測，“更好看”成為該版本的主打亮點，其中，邊唱邊錄MV的功能將給予用戶全新的消費體驗，成為月活用戶增長的新拉力。

據(jù)艾瑞咨詢《2020年中國在線K歌社交娛樂行業(yè)發(fā)展洞察白皮書》(以下簡稱《白皮書》)顯示，在用戶最有興趣嘗試的在線K歌功能TOP5中，有三樣功能均與視頻有關(guān)，分別為：收聽作品時觀看音樂視頻、拍攝音樂視頻/短視頻并上傳、唱歌時同步觀看音樂MV。

2019年在線K歌行業(yè)月活躍設(shè)備數(shù)已逼近2.2億。隨著在線K歌APP功能日益成熟和5G時代的到來，這一用戶消費需求也反過來影響到了行業(yè)端，視頻化、智能化將成為行業(yè)重要的發(fā)展趨勢。

在產(chǎn)品創(chuàng)新的同時，騰訊音樂的競爭戰(zhàn)略實際上還是圍繞著內(nèi)容展開，在與行業(yè)、跨行業(yè)合作的過程中，構(gòu)建優(yōu)質(zhì)內(nèi)容池，服務(wù)于用戶更多元化的娛樂消費需求，提升用戶的參與度與付費率，進(jìn)一步釋放用戶價值。

總而言之，未來更多的內(nèi)容產(chǎn)出將繼續(xù)提高付費率，“內(nèi)容”釋放用戶價值對于音樂娛樂公司未來的發(fā)展，具有著深遠(yuǎn)的意義。