廣州熱線

雖然水井坊仍然擔心疫情的一些不確定性，但就國內(nèi)疫情的情況來看，疫情防控得力，終端市場已經(jīng)出現(xiàn)明顯改善……

作為首家披露中報的白酒企業(yè)，水井坊的經(jīng)營數(shù)據(jù)出乎意料大幅下滑。

該公司7月27日發(fā)布的半年報數(shù)據(jù)顯示，當期營業(yè)收入為8.04億元，較上年同期下降52.41;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.03億元，較上年同期下降69.64。

這受到多重因素影響，首當其沖的是疫情對終端市場的沖擊，出于疫情防控需要，白酒最為依賴的社交場景，以及聚集性消費受到明顯抑制。

上述背景下，水井坊采取了主動停貨的方式來緩解社會庫存水平較高的問題，并取得了明顯成效。至6月底，水井坊的核心門店庫存已下降到2018年時的庫存水平。

此外，隨著終端市場的逐步恢復，公司下半年經(jīng)營情況亦有望得到顯著改善。對此方正證券亦指出，“目前核心門店簽約速度，7月的發(fā)貨水平超公司預期。隨著疫情緩解，基建加碼，經(jīng)濟活動恢復，預計中秋或春節(jié)前白酒動銷恢復正常水平?！?/p>

主動“斷腕”，降庫存、控節(jié)奏

今年一季度，水井坊的銷售情況是相對穩(wěn)定的。當期公司營收為7.29億元，凈利潤1.91億元，與此前幾個季度單季經(jīng)營數(shù)據(jù)對比波動幅度不大。

而到了二季度，公司營收、利潤規(guī)模出現(xiàn)大幅下滑。但是，疫情從2月便開始逐步蔓延，緣何水井坊會在4月份以后業(yè)績才出現(xiàn)明顯下滑?

7月28日水井坊的半年報投資者交流網(wǎng)絡及電話會議上，公司總經(jīng)理危永標給出了解答，首先就是半年報本身存在一定的滯后性，疫情對終端市場的部分影響延后到了二季度報表中體現(xiàn)。

其次，一季度由于春節(jié)等節(jié)日消費拉動，本身對終端市場存在一定支撐效應，到二季度時這部分消費支撐業(yè)已消失。

“2020年春節(jié)前，市場銷售延續(xù)了2019年以來的良好發(fā)展勢頭，但突如其來的新冠肺炎疫情使得社交場景處于暫停狀態(tài)，來往聚會活動受限，消費需求急劇收縮，春節(jié)后的銷售帶來了較大的壓力和困難?！彼槐硎?。

終端因疫情出貨不暢，經(jīng)銷商環(huán)節(jié)累計庫存相應增加，如何破局?

水井坊的選擇是，公司停止發(fā)貨，全力幫助經(jīng)銷商出貨，包括小型宴席的預售、消費者零售買贈禮盒等，解決社會庫存水平高的難題，緩解經(jīng)銷商的現(xiàn)金流。

主動停貨對公司帶來的直接影響就是，二季度收入規(guī)模的急劇萎縮，進而導致盈利能力下降。做出停貨的選擇，無疑是艱難的，但在彼時市場環(huán)境下又是最為理性的，只有理清渠道、降低庫存，公司才能在市場恢復時獲得了足夠的反彈動能。

而經(jīng)過二季度的主動疏導，包括經(jīng)銷商在內(nèi)的渠道壓力得到明顯緩解，核心門店庫存已下降到2018年時的庫存水平。

得益于此，經(jīng)銷商打款意愿明顯增強，今年二季度水井坊的經(jīng)銷商合同負債為4700萬元，環(huán)比一季度增加1000萬元。

此外，五一小長假、端午節(jié)期間，水井坊動銷節(jié)奏加快，終端市場開始逐步恢復。

輕裝上陣，業(yè)績拐點初現(xiàn)

在國內(nèi)疫情得到有效控制后，個別“復發(fā)”案例多為區(qū)域性的個別省份或城市，也已及時得到了應對。全國范圍內(nèi)疫情防控得力，就此可以得出水井坊業(yè)績拐點的判斷。

“從全年來看，因廠家控制了發(fā)貨節(jié)奏，第二季度應是水井坊業(yè)績表現(xiàn)最差的季度?！蔽Ｓ罉艘苍谕顿Y者交流會上表示。

按照他的預計，隨著庫存水平的下降和需求恢復，中秋銷售會上一個臺階，最快春節(jié)前水井坊將恢復到疫情前的水平。

結(jié)合二季度水井坊的市場消費場景開始恢復等支撐因素，水井坊的經(jīng)營變化趨勢已經(jīng)十分清晰。

所以，接下來的重點就看水井坊如何從業(yè)績低點中迅速恢復反彈了。對此，公司給出的方案將圍繞市場、產(chǎn)品等多個方面展開。

以市場營銷為例，下半年水井坊便計劃通過發(fā)展“名企行”團購業(yè)務、拓展宴席營銷等具體形式，增強企業(yè)及宴席市場的快速復蘇。

產(chǎn)品方面，公司則秉承著能上則上，占據(jù)300元-600元價位的策略，繼續(xù)專注發(fā)展核心產(chǎn)品和超高端產(chǎn)品。

這也是水井坊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)所要求的，水井坊品牌系列酒仍然是為公司貢獻收入的絕對主力，公司高檔產(chǎn)品毛利率依然高達83.21，此時耗費更多精力在中端產(chǎn)品上，投入與收益的“性價比”不高。

另外，就是品牌建設，畢竟水井坊與一線白酒品牌仍然存在一定差距，不過這是一項長期持續(xù)的投入。

就下半年而言，水井坊的市場投放會更加精準，將以消費者為中心，對不同省份采取差異化精準投放，同時實施多元化渠道銷售。

“上半年公司充分調(diào)整風險已經(jīng)釋放，下半年輕裝上陣，以及疫情穩(wěn)定后宴席等場景復蘇，預計下半年公司動銷將逐季改善……明年在今年低基數(shù)之下業(yè)績具備彈性?！敝刑┳C券指出，短期調(diào)整不改公司在次高端市場的競爭優(yōu)勢，公司仍處于以收入和份額為導向的成長期。