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　　7月28日，亞市早盤，現(xiàn)貨黃金延續(xù)連日來的漲幅，繼續(xù)向上，最高觸及了1981.11美元/盎司，COMEX黃金期貨更是一度沖破2000美元/盎司，空頭被按在地上摩擦。令人倍感意外的是，黃金很快就高臺跳水，短短5分鐘內(nèi)大跌逾40美元，空頭上演了一出絕地反擊的大戲，到了歐市早盤，黃金開啟第二輪跳水，最低觸及1906.70美元/盎司，較日內(nèi)最高點(diǎn)下挫了近75美金。

　　黃金暴漲暴跌之后，后市會怎么走?要回答這個(gè)問題，需要先了解黃金這一輪暴漲行情背后的底層邏輯，然后參考過往的類似行情，以史為鑒，才能做出合理的判斷。

　　黃金暴漲行情背后的底層邏輯：

　　今年以來，黃金一路高歌猛漲，上一輪黃金出現(xiàn)這樣的行情，還是2001年-2011年，當(dāng)時(shí)黃金從2001年一路上漲，到2011年創(chuàng)下1921.15美元/盎司的最高價(jià)，但是之后就一路向下，最低跌到1046.54美元，直到2016年黃金才重新抬頭，到今日刷新歷史新高：1981.11美元/盎司。

　　Capstone凱石(FXCG.cn)的分析師Jack認(rèn)為，黃金本輪的上漲行情，主要有三個(gè)原因：

　　1，全球各國推出的貨幣和財(cái)政刺激政策

　　2，地緣政治緊張局勢不斷加劇

　　3，美元疲軟引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂

　　1，全球各國推出的貨幣和財(cái)政刺激政策：

　　為了抗擊新冠疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退，全球各國紛紛祭出史無前例的貨幣和財(cái)政刺激政策：歐盟推出史無前例的高達(dá)1.8萬億歐元的財(cái)政支出計(jì)劃，其中包括7500歐元的復(fù)蘇基金，美國將在下周推出1萬億美元的財(cái)政刺激政策。各主要經(jīng)濟(jì)體國家的央行大放水，印鈔機(jī)開足馬力，進(jìn)一步壓低了了實(shí)際利率，大大利好黃金，使得黃金成為了這一輪全球央行大放水的最大贏家。貨幣超發(fā)，也是本輪黃金上漲行情的決定因素。

　　2，地緣政治緊張局勢的影響：

　　包括中美兩個(gè)大國之間的地緣政治緊張局勢不斷加劇，刺激了市場避險(xiǎn)情緒急劇升溫。

　　7月21日，美國政府史無前例的提出要求，要求中國駐休斯敦領(lǐng)事館在72小時(shí)內(nèi)關(guān)閉。

　　7月24日，美方接管了中國駐休斯敦領(lǐng)事館，同日，中國決定撤銷美國駐成都總領(lǐng)館。

　　7月27日，中國接管了美國駐成都總領(lǐng)館。

　　自中美貿(mào)易戰(zhàn)以來，兩國關(guān)系因一系列問題而急劇惡化，包括新冠疫情、華為的孟晚舟事件、南海領(lǐng)土主張，香港國安法，領(lǐng)館風(fēng)波等。有分析認(rèn)為，距離四個(gè)月后的美國大選越來越近，中美在各個(gè)領(lǐng)域，都可能會出現(xiàn)摩擦。

　　繼加拿大、澳大利亞和英國相繼宣布了暫停與香港引渡條約后，今日，“五眼聯(lián)盟”的另一成員——新西蘭，也加入了這一陣營。作為反制，中國今天宣布：香港特區(qū)暫停港加、港澳、港英《移交逃犯協(xié)定》，以及《刑事司法互助協(xié)定》。

　　另一個(gè)大國——印度，似乎也不甘平靜，繼此前印度宣布對包括TikTok和微信等59款中國手機(jī)應(yīng)用的禁令后，近日又傳出印度將審查另外275款中國手機(jī)應(yīng)用，以確定是否存在損害印度國家安全、侵犯用戶隱私行為。印度這一舉措，加劇了亞洲最大的兩個(gè)國家——中印之間的地緣政治緊張局勢。

　　3，美元疲軟引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂

　　作為全球最大經(jīng)濟(jì)體的美國，并沒有出現(xiàn)明顯的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象，美元走勢持續(xù)疲軟，美元指數(shù)跌至近兩年來的低點(diǎn)，今日(7月28日)，美元指數(shù)延續(xù)跌勢，最低跌至93.49，刷新了近兩年的低點(diǎn)。美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表， 2020年3月中旬的規(guī)模為4.31萬億美元，到5月底，短短2個(gè)多月，規(guī)模就暴漲到了近7.17萬億美元。市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲還將持續(xù)購債，以加大對企業(yè)的扶持，再加上4個(gè)月后美國總統(tǒng)大選的不確定性，美元前景更疲軟。

　　黃金后市何去何從？ ?

　　2011年黃金創(chuàng)出新高后，掉頭向下，自此開啟了長達(dá)5年之久的熊市。九年過去了，今年流入黃金ETF的資金，遠(yuǎn)超2011年，當(dāng)前總持倉超過3300噸，刷新了歷史記錄。與2011年相似，本輪黃金的上漲，主要是受益于全球央行的貨幣寬松政策。相比2011年而言，當(dāng)前更深度的實(shí)際利率，以及更復(fù)雜的國際政治形勢，使得本輪黃金上漲超越了前期高點(diǎn)，那么黃金后市會怎么走?是否會重蹈2011年之后的覆轍? 讓我們逐一分析。

　　Capstone凱石(FXCG.cn)的分析師Jack認(rèn)為

　　短期來看：當(dāng)前，黃金ETF的持倉量已經(jīng)超過了100萬盎司，達(dá)到了歷史高點(diǎn)。近一周買入黃金ETF的，主要有三類資本：散戶，對沖基金，黃金貿(mào)易商。其中，散戶占60%，多數(shù)散戶都是沖著美元下跌、中美關(guān)系趨緊的預(yù)判，紛紛買入黃金，由于金價(jià)上漲過快，不少在3月份買入黃金ETF的投資者與交易員，選擇獲利了結(jié)。

　　中期來看：黃金是避險(xiǎn)資產(chǎn)，全球經(jīng)濟(jì)還在下行，不排除會發(fā)生信用危機(jī)。無論是中國還是歐盟、美國，都要防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，黃金是避險(xiǎn)首選，價(jià)格還將持續(xù)上行?；ㄆ炫c高盛認(rèn)為，未來12個(gè)月，黃金有望突破2000美元/盎司，美國銀行預(yù)測，未來18個(gè)月金價(jià)有望沖到3000美元/盎司。

　　長期來看：全球利率水平維持在低位將成為一個(gè)基本的狀態(tài)，無論中國還是國際市場，都會出現(xiàn)資產(chǎn)荒，有相對可觀收益的資產(chǎn)會越來越少，在這種情況下，要防范流動性寬松下紙幣的貶值，持有黃金成為了一個(gè)不錯(cuò)的選擇，機(jī)會成本很低，因?yàn)槭橇憷噬踔霖?fù)利率，金價(jià)在未來幾年將持續(xù)攀升，但在此過程中，將不可避免的出現(xiàn)大幅度的回調(diào)，投資者應(yīng)該有心理準(zhǔn)備。