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圖片來源：視覺中國

• “首富”貝索斯每年從亞馬遜拿多少錢？
• 微博每年要付給阿里云多少服務費去“買機器”？
• 阿里巴巴每年給螞蟻金服多少支付手續(xù)費？

這些有意思的問題如果你去問，恐怕沒人回答你；看財報找？一般的季報、年報又不披露這么細。怎么辦？

現(xiàn)在進入美股二季報披露的尾聲，我想說的問題是，為分析某家上市公司，看財報肯定是最客觀、便捷的途徑，但我們平時在該公司IR（投資者關系）網站上下載的那些季報、年報，其實都是比較籠統(tǒng)的，總有我們想了解卻沒有披露的信息。而且這些財報多少帶有PR性質，一般在財務業(yè)績之前總有CEO、CFO美言兩句當下，憧憬一下未來。

相比，我覺得“干貨”更多的是公司每年提交給SEC的10-K文件，非美國注冊地的公司前邊對應的文件編號是20-F，也稱為年報，這里面的信息非常詳盡，可謂了解一家公司的“頂級教材”。

但此“年報”非彼“年報”。在解釋10-K文件與Annual Report（年報）的區(qū)別之前，我們先來回答一下上面的幾個問題。

網絡輿論一有個風吹草動，微博就熱鬧了，特別是一些公眾事件和明星緋聞。微博是按照常態(tài)部署的服務器，訪問量的瞬間激增通常讓它“招架不住”，所以就會臨時在阿里云上買“帶寬”，這基本已成為一個常識。

阿里巴巴年中向SEC遞交的20-F文件顯示，2016、2017、2018財年（截至3月31日），微博支付給阿里云的服務費分別是3800萬、1.05億、2.23億元。一般，這種關聯(lián)方交易在阿里和微博的Annual Report中不披露。

同樣是這份20-F，阿里這三年向螞蟻支付的“支付手續(xù)費”（Payment processing and escrow services fee）分別是49億、55億、63億元。

知道這些有什么用呢？

數(shù)字背后其實有很多隱藏信息待比對、挖掘。比如，微博對云服務的需求增加，對應最近三年微博在月活（MAU）、日活（DAU）和營收增速等方面的向好趨勢；而螞蟻從阿里手里拿到的手續(xù)費收入可以側面反映螞蟻營收的部分趨勢，也可以拿這個支付收入和這三年阿里GMV的增速作對比。

至于貝索斯每年從亞馬遜領多少”薪水”，一般Annual Report和10-K文件都是不披露的，這時候要找到另一個文件Proxy Statement，直譯是“代理聲明”，主要是管理層和董事會成員的資歷、薪酬結構和KPI等。管理層手上對自家股票的增減持，通常會釋放重要信號。

亞馬遜最新的Proxy Statement文件顯示，貝索斯過去三年每年從亞馬遜領到的薪水都是固定的168萬美元，其中有8.2萬美元是工資（salary），另外160萬美元是類似安保補償費。

單從薪水看，貝索斯真可謂“良心企業(yè)家”，但要知道，他的財富絕大部分是通過亞馬遜的股票體現(xiàn)的，他目前持有16.3%股份，用亞馬遜9000多億美元的市值算一算……

亞馬遜Proxy Statement文件披露的高管薪水

我們還能從這份薪酬表中發(fā)現(xiàn)一些隱藏信息，2015-2017這三年中，云計算AWS的CEO Andrew Jassy只有在2016年獲得了公司授予的價值3500萬美元的股票獎勵，這是代表AWS在2016年的業(yè)績特別好，這位CEO功不可沒嗎？

我們在10-K文件里找到AWS的業(yè)績，2016年AWS的運營利潤是31億美元，比上一年的15億美元翻了一番，而2017年是43億美元，增速從100%降至38.7%。公司在2016年犒賞Andrew Jassy，很可能跟這有關。

對10-K有了大概印象后，下面我們來看看10-K和Annual Report到底有什么區(qū)別。我覺得至少體現(xiàn)在三個方面：

• 1，性質。有人說10-K是正式年報，Annual Report是非正式的，這個理解是錯的，Annual Report也是官方正式文件，只不過10-K是經過審計的，具有法律效應了。所以它一般會比Annual Report晚一兩個月發(fā)布。
• 2，披露對象。10-K是提交給SEC的，有嚴格的格式和目錄；而Annual Report可以理解為給股東和公眾看的，相對來說在行文上有較大的自由度。像阿里2018財年的20-F文件，開篇光“風險”描述就寫了54頁。
• 3，頁數(shù)。以阿里巴巴為例，2018財年的Annual Report有42頁（pdf版），而20-F年報足足有330多頁，已經超過了絕大多數(shù)美股公司的招股書頁數(shù)。但也有差距沒這么懸殊的，比如亞馬遜2017年的Annual Report和10-K文件都是90頁左右，但所披露內容的角度及“含金量”不一樣。

財報是一座富礦，特別是每年提交給SEC的10-K，隱藏著大量的“財報語言”，值得那些對公司分析感興趣的人花上兩三天好好研究一下。當然，得有時間才行。

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