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近期新能源政策密集落地，氫能產(chǎn)業(yè)進(jìn)入全新發(fā)展階段。作為“中國(guó)氫能第一股”，億華通688339.SH繼前三季度盈轉(zhuǎn)虧之后，四季度能否扳回一局?

昨日，工信部副部長(zhǎng)辛國(guó)斌在《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2021-2035年》國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，“到2025年，新能源汽車新車銷售占比要達(dá)到車輛總銷售的20左右?！?/p>

上周，《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0版》、《北京市氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2020-2025年》陸續(xù)發(fā)布。

第三季度開(kāi)始扭虧

億華通前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.29億元，同比增長(zhǎng)4.65;凈利潤(rùn)為-5743.71萬(wàn)元，去年同期盈利1161.54萬(wàn)元。不過(guò)，去年同期盈利主要得益于因喪失對(duì)原控股子公司控制權(quán)而確認(rèn)的投資收益。從扣非凈利潤(rùn)來(lái)看，公司今年前三季度虧損6232.08萬(wàn)元，與去年同期6079.06萬(wàn)元的虧損額大致相當(dāng)。

“公司營(yíng)收和業(yè)績(jī)的季節(jié)性波動(dòng)，以及訂單集中在四季度交付，是當(dāng)前燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段的慣例。”億華通相關(guān)負(fù)責(zé)人向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，由于當(dāng)前整個(gè)燃料電池產(chǎn)業(yè)化能力不足，行業(yè)受國(guó)家新能源產(chǎn)業(yè)政策制定周期影響較大，而根據(jù)慣例，補(bǔ)貼政策于每年年初重新核定，公司上半年主要根據(jù)政策要求與各大整車客戶進(jìn)行車型匹配、樣車測(cè)試、驗(yàn)證和申請(qǐng)公告目錄等，完成技術(shù)對(duì)接與訂單確認(rèn)，下半年主要落實(shí)物料準(zhǔn)備、訂單生產(chǎn)和產(chǎn)品交付。

上述說(shuō)法從億華通歷史財(cái)報(bào)中亦可得到驗(yàn)證。招股書(shū)顯示，2017-2019年，公司于每年12月確認(rèn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別占當(dāng)年總營(yíng)收的93.87、76.71和76.24。2019年，公司1-4季度扣非凈利潤(rùn)分別為-3896.23萬(wàn)元、-754.27萬(wàn)元、-1428.56萬(wàn)元和4668.07萬(wàn)元。從今年來(lái)看，公司上半年總營(yíng)收只有2520.41萬(wàn)元，而第三季度營(yíng)收達(dá)到1.04億元，季節(jié)性差異明顯。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，2019年，公司扣非凈利潤(rùn)到第四季度才實(shí)現(xiàn)扭虧，而今年在第三季度已經(jīng)扭虧。公司上半年凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為-6350.77萬(wàn)元、-6420.84萬(wàn)元，第三季度分別為607.06萬(wàn)元、188.76萬(wàn)元。而四季度隨著收入季節(jié)性放大，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，或?qū)⒆坊厣习肽甑奶潛p，實(shí)現(xiàn)全年扭虧。

9月21日，財(cái)政部等五部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展燃料電池汽車示范應(yīng)用的通知》，示范期暫定為4年。示范期間，將采取“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”方式，對(duì)入圍示范的城市群按照其目標(biāo)完成情況給予獎(jiǎng)勵(lì)。國(guó)金證券研報(bào)指出，“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”申報(bào)11月中旬結(jié)束，11、12月或?qū)⑹羌薪桓峨A段，預(yù)計(jì)億華通大概率重現(xiàn)往年四季度單季撐起全年?duì)I收的局面。

此外值得注意的是，億華通今年前三季度毛利率為36.2，雖較去年同期高出2.5個(gè)百分點(diǎn)，但明顯低于去年全年。從其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，2019年出售60kW大功率產(chǎn)品毛利率較30kW、40kW小功率產(chǎn)品更高，因此上述研報(bào)指出，公司今年前三季度外銷產(chǎn)品主要以消化低功率產(chǎn)品庫(kù)存為主。而全新的國(guó)補(bǔ)方案將50kW設(shè)置為補(bǔ)貼起點(diǎn)，且對(duì)大功率重卡補(bǔ)貼條件優(yōu)厚，預(yù)計(jì)四季度起，公司交付產(chǎn)品將逐漸向大功率產(chǎn)品傾斜，毛利率水平有望回升。

氫能源政策密集落地

中長(zhǎng)期來(lái)看，氫能源汽車受到的政策支持力度則越來(lái)越大。

10月27日，由工信部指導(dǎo)、中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)牽頭組織編制的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》發(fā)布，提出2025年氫燃料電池汽車保有量達(dá)到10萬(wàn)輛左右，2035年達(dá)到約100萬(wàn)輛。

為解決當(dāng)前氫能供應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸，國(guó)務(wù)院辦公廳于11月2日印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2021—2035年》，要求推進(jìn)加氫基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，探索建設(shè)氫燃料運(yùn)輸管道，逐步降低儲(chǔ)運(yùn)成本。

10月30日，北京市經(jīng)信局發(fā)布《北京市氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2020-2025年》，提出2023年前培育3-5家具有國(guó)際影響力的氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，力爭(zhēng)推廣氫燃料電池汽車3000輛，2025年前累計(jì)推廣量突破1萬(wàn)輛。

“目前北京在線運(yùn)營(yíng)的氫燃料電池公交、團(tuán)體客車及物流等車型超過(guò)300輛，全部搭載億華通發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)。作為北京本地企業(yè)，后續(xù)市場(chǎng)空間潛力巨大。”北京市氫能研究院王昉告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者。

另?yè)?jù)億華通方面透露，目前張家口在運(yùn)行的搭載億華通發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)車輛超過(guò)250輛。

公司的下游終端用戶主要集中在北京和張家口，其發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)一、二期生產(chǎn)基地均位于張家口，其中二期屬于本次IPO募投項(xiàng)目，另一募投項(xiàng)目——面向冬奧的燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)項(xiàng)目，則是與豐田、北汽福田合作，為北京2022年冬奧會(huì)和冬殘奧會(huì)提供燃料電池大巴作為大會(huì)用車。

根據(jù)《張家口賽區(qū)冬奧會(huì)交通服務(wù)車輛能源保障加氫站規(guī)劃》，冬奧會(huì)期間運(yùn)行的氫燃料電池汽車將達(dá)到2000輛。另?yè)?jù)《河北省氫能產(chǎn)業(yè)鏈集群化發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃2020-2022年》，到2022年，全省燃料電池公交車、物流車等示范運(yùn)行規(guī)模達(dá)到4000輛，其中張家口市不低于2500輛。

據(jù)了解，搭載億華通發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)的燃料電池車輛已在北京、張家口、上海、鄭州、蘇州、成都、濰坊、張家港等城市投入商業(yè)化示范運(yùn)營(yíng)。而據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者梳理，按照各地出臺(tái)的規(guī)劃，上海、武漢、佛山、蘇州、山西2020年氫能汽車發(fā)展目標(biāo)分別為3000輛、2000-3000輛、5500輛、4000輛、800輛、700輛，濰坊計(jì)劃到2021年實(shí)現(xiàn)640輛，天津、河北、浙江計(jì)劃到2022年分別實(shí)現(xiàn)1000輛、4000輛、1000輛，成都計(jì)劃到2023年實(shí)現(xiàn)2000輛，以上合計(jì)2萬(wàn)輛左右，到2025年合計(jì)達(dá)到10萬(wàn)輛左右。

民生證券分析師于瀟表示，我國(guó)燃料電池汽車仍處于初始導(dǎo)入階段，產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度依賴于產(chǎn)品成熟度和成本降低。由于目前加氫站建設(shè)數(shù)量仍較少，預(yù)計(jì)行駛路徑較為固定的商用車燃料電池應(yīng)用將會(huì)率先放量，相關(guān)核心零部件公司將充分受益。

根據(jù)招股書(shū)，截至2019年末，億華通被納入現(xiàn)行《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》的燃料電池商用車型共185款，配套其發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)的商用車型共37款，市場(chǎng)占比20，位居行業(yè)第一位且大幅領(lǐng)先。