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3月22日，新一期貸款市場報價利率LPR出爐：1年期LPR為3.85，5年期以上LPR為4.65，均與上期持平。事實上，自去年5月份以來，兩項貸款市場報價利率已連續(xù)11個月保持不變。

“總體上看，本期LPR保持不變符合市場預(yù)期，體現(xiàn)了利率水平與經(jīng)濟恢復(fù)程度基本適應(yīng)?！泵裆y行首席研究員溫彬認(rèn)為，今年前兩個月，我國宏觀經(jīng)濟整體恢復(fù)向好，主要指標(biāo)增幅明顯，生產(chǎn)有所加快，需求穩(wěn)步恢復(fù)，經(jīng)濟活動預(yù)期向好為利率水平保持穩(wěn)定提供了支撐。

同時，3月15日中國人民銀行續(xù)做1年期中期借貸便利MLF，招標(biāo)利率為2.95，與上月持平。這意味著3月LPR報價的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。自2019年9月以來，1年期LPR報價與1年期MLF招標(biāo)利率始終保持同步調(diào)整。

“在影響LPR報價的銀行邊際資金成本方面，近期以DR007為代表的短期市場利率穩(wěn)定在央行7天期逆回購利率2.20附近，銀行同業(yè)存單發(fā)行利率小幅上行，而根據(jù)融360提供的數(shù)據(jù)，近半年來銀行定期存款利率也有所上升。這將在一定程度上抵消前期銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負(fù)債成本下降帶來的影響，意味著近期銀行平均邊際資金成本或穩(wěn)中有升，報價行缺乏下調(diào)3月LPR報價加點的動力?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示，與此同時，在政策利率保持穩(wěn)定、今年《政府工作報告》強調(diào)“繼續(xù)引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利”的背景下，也不存在銀行上調(diào)3月LPR報價加點的空間。

王青認(rèn)為，3月LPR報價保持不變，很大程度上體現(xiàn)了當(dāng)前貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭的基調(diào)。一方面，在經(jīng)濟修復(fù)持續(xù)推進以及上年低基數(shù)雙重作用下，一季度宏觀經(jīng)濟將出現(xiàn)一個快速沖高過程，上半年GDP增速有望達到兩位數(shù)。但受消費復(fù)蘇滯后、中小微企業(yè)經(jīng)營景氣水平偏低、就業(yè)質(zhì)量有待進一步改善，以及全球疫情風(fēng)險猶存等因素制約，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟修復(fù)基礎(chǔ)需要進一步夯實。這意味著目前企業(yè)實際融資成本仍需保持低位，以確保接下來的經(jīng)濟修復(fù)過程平穩(wěn)推進。

“可以看到，去年為對沖疫情沖擊，1年期LPR報價下調(diào)30個基點。今年宏觀政策‘不急轉(zhuǎn)彎’，意味著LPR報價不會出現(xiàn)明顯的掉頭向上走勢。這也是年初以來LPR這一最重要的市場利率連續(xù)保持不動的深層次原因。”王青說。

今年的《政府工作報告》明確要求，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動實際貸款利率進一步降低。那么，LPR報價連續(xù)保持不變是否會對企業(yè)實際貸款利率降低產(chǎn)生阻力？對此，王青認(rèn)為，這里的“實際貸款利率”指的是企業(yè)在獲得貸款過程中付出的全部成本之和，既包括企業(yè)實際支付的貸款利率，也包括各項收費。可以預(yù)期，接下來通過強化監(jiān)管，遏制銀行存款利率上行勢頭，將對實際貸款利率走高起到釜底抽薪作用，而“推動實際貸款利率進一步降低”則有三條路徑：一是央行加大再貸款再貼現(xiàn)力度，向銀行提供低成本融資，并要求銀行以較低利率對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域提供定向信貸支持。二是在銀行以正常利率向特定領(lǐng)域提供貸款的過程中，財政給予貼息，從而降低企業(yè)實際貸款利率。三是要求今年銀行各類貸款收費不反彈，并進一步挖掘相關(guān)環(huán)節(jié)和其他渠道成本下調(diào)潛力，進而降低企業(yè)綜合融資成本。

溫彬也認(rèn)為，今年貨幣政策將更加兼顧穩(wěn)增長和防風(fēng)險，加息和降息的概率都不大，但會通過結(jié)構(gòu)性政策加強對重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的定向支持。

“我們有較大的貨幣政策調(diào)控空間。中國貨幣政策始終保持在正常區(qū)間，工具手段充足，利率水平適中。我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性?！毖胄行虚L易綱近日在中國發(fā)展高層論壇圓桌會上表示，中國的貨幣政策處于正常區(qū)間，在提供流動性和合適的利率水平方面具有空間。