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既然投資是一門藝術(shù)，我們就不能拿科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)去衡量它。

——坤鵬論

本來想寫一篇為什么技術(shù)分析這么受歡迎的文章，結(jié)果寫著寫著發(fā)現(xiàn)數(shù)字有點(diǎn)多，所以給拆成了上下兩篇，此文為上篇。

一提起股市投資，大多數(shù)人第一反應(yīng)是各種復(fù)雜的趨勢(shì)圖，和各種股票分析理論，單是炒股入門圖書就有數(shù)十種。學(xué)來學(xué)去，仍然逃不出90%投資者不掙錢的怪圈。但越是不掙錢，技術(shù)分析類圖書越受追捧。

所以坤鵬論今天和大家聊聊，為什么會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象。

在聊現(xiàn)象之前，我們有必要先了解一下目前市場上比較主流的幾種技術(shù)分析理論，看看你屬于哪個(gè)理論派系。

1. 道氏理論

道氏理論的提出者是查爾斯·亨利·道。毫不擴(kuò)張的說，查爾斯·亨利·道是股票技術(shù)派的鼻祖，他與愛德華·戴維斯·瓊斯在1884年共同提出的道·瓊斯指數(shù)直到現(xiàn)在仍然是美國三大股指之一，并且是三大股指中歷史最悠久的。

標(biāo)普500指數(shù)誕生于1957年，納斯達(dá)克指數(shù)就更晚了，1968年才有的，比道·瓊斯指數(shù)晚了80多年。

坤鵬論前兩天專門寫了篇文章介紹查爾斯·亨利·道和他的道氏理論——《他是股票技術(shù)派的鼻祖道·瓊斯指數(shù)的締造者》，感興趣的老鐵可以翻出來看看，本文就不過多介紹了。

2. 江恩理論

江恩理論是威廉·江恩(Willian D.Gann)通過對(duì)數(shù)學(xué)、幾何學(xué)、宗教、天文學(xué)的綜合運(yùn)用建立的獨(dú)特分析方法和測(cè)市理論。江恩理論也被認(rèn)為是技術(shù)派非常著名的一套理論，威廉·江恩代表作也比較多，包括《華爾街四十五年》、《股票行情的真諦》、《華爾街股票選擇器》 、《江恩投資哲學(xué)》等。

讓威廉·江恩名聲大噪的一件事情來自于他朋友的回述：

1909年夏季，江恩預(yù)測(cè)9月小麥期權(quán)將會(huì)見1.20美元?？墒?，到9月30日芝加哥時(shí)間十二時(shí)，該期權(quán)仍然在1.08美元之下徘徊，江恩的預(yù)測(cè)眼看落空。江恩說：如果今日收市時(shí)不見1.20美元，將表示我整套分析方法都有錯(cuò)誤。不管現(xiàn)在是什么價(jià)，小麥一定要見1.20美元。結(jié)果，在收市前一小時(shí)，小麥沖上1.20美元，震動(dòng)整個(gè)市場，該合約不偏不倚，正好在1.20美元收市。

他的書籍在當(dāng)時(shí)能賣到1500美元一本，講課更是開出5000美元一課的天價(jià)。

不過江恩的理論過于復(fù)雜，以至于并沒有人敢聲稱已經(jīng)掌握其理論精髓或繼承其衣缽。所以網(wǎng)上有一個(gè)說法：如果江恩還活著，一定能與現(xiàn)在的玄學(xué)家打成一片。

有人懷疑江恩理論的實(shí)操價(jià)值。據(jù)說1955年江恩去世后，他兒子在盤點(diǎn)遺產(chǎn)的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，江恩四個(gè)交易賬戶都是虧損的，留下的遺產(chǎn)加起來不超過10萬美元。當(dāng)然10萬美元在當(dāng)時(shí)也屬于中產(chǎn)家庭了，但對(duì)于在1908年就能將130美元炒成1.2萬美元的人來說，實(shí)在算不得什么。

很多人都不相信這樣的結(jié)局，懷疑他是否將大部分遺產(chǎn)進(jìn)行了轉(zhuǎn)移，或者捐贈(zèng)給了愛心機(jī)構(gòu)。但這些也都僅限于猜測(cè)，可以看成是江恩理論支持者對(duì)江恩美好的期望，亦或是不愿意承認(rèn)自己信仰的失敗。

3. 波浪理論

波浪理論是拉爾夫·納爾遜·艾略特在道氏理論基礎(chǔ)上發(fā)展而來的。

退休之前，艾略特并沒有過多研究股票，他的職業(yè)是一名會(huì)計(jì)師，并在1924年12月18日被美國國務(wù)院選中，為尼加拉瓜擔(dān)任總會(huì)計(jì)師的職務(wù)。不過由于患有惡性貧血癥，被迫在1929年退休。

1932年，61歲的艾略特在研究了道氏理論后開始將所有注意力都集中到股票市場中，并在1934年將他的發(fā)現(xiàn)告訴了正在投資顧問公司任股市通訊編輯的查爾斯·J·柯林斯。

在柯林斯的幫助下，艾略特出版了《波浪理論》。1946年，艾略特完成了關(guān)于波浪理論的集大成之作《自然法則——宇宙的奧秘》，首次將波浪理論提升至大自然規(guī)律。

不過直到2年后艾略特去世，他的波浪理論也沒有得到社會(huì)的廣泛認(rèn)可。直到1978年，霍雷斯與柏切特合著的《艾略特波浪理論》(也有人譯成“艾略特波段理論”)出版后，該理論才被證券市場所重視。

1984年，在為期3個(gè)月的全美投資大賽中，柏切特以444.4%的獲利贏得總冠軍，從而使得波浪理論迅速傳播。柏切特也被認(rèn)為是當(dāng)今波浪理論的掌門人。

4. 箱體理論

箱體理論是尼古拉斯·達(dá)瓦斯在其著作《我如何在股市里賺了200萬》中提出的，也有人稱之為“翻箱理論”。

1920年出生于匈牙利的達(dá)瓦斯職業(yè)與股票、金融一點(diǎn)關(guān)系也沒有，更沒做過某知名報(bào)紙的財(cái)經(jīng)版編輯，甚至也不像艾略特那樣至少還有點(diǎn)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)。

達(dá)瓦斯是徹徹底底的門外漢，他是一名舞蹈演員，炒股的本金是與舞伴在全球巡回演出上掙的3000美元，用18個(gè)月時(shí)間掙了200萬美元，也是《我如何在股市里賺了200萬》的來源。確切地說，達(dá)瓦斯在這18個(gè)月時(shí)間內(nèi)掙了225萬美元。他說用7年時(shí)間掙了近250萬美元，但其中絕大部分，大概225萬美元是在18個(gè)月內(nèi)掙到的。

與眾多新手一樣，達(dá)瓦斯也不是剛進(jìn)入股市就一帆風(fēng)順，他同樣經(jīng)歷了輕信小道消息、快進(jìn)快出的賭徒式炒股生涯，并且為此還把家搬到華爾街附近，以便可以更快得到消息。結(jié)果就是在一次交易中虧掉了10萬美元，痛定思痛之后，達(dá)瓦斯重新將家搬回了巴黎，使自己遠(yuǎn)離市場。

正是因?yàn)槌粤诵〉老⒌奶?，達(dá)瓦斯開始在技術(shù)分析上做研究，逐步形成了其投資理論——基本和技術(shù)分析并用法，也就是“箱體理論”。

達(dá)瓦斯的箱體理論被很多散戶投資者奉為經(jīng)典。原因很簡單，大家普遍會(huì)認(rèn)為，非專業(yè)投資人出身的達(dá)瓦斯，其成功對(duì)普通用戶來說更容易復(fù)制。

如果想深入了解箱體理論，除了《我如何在股市里賺了200萬》以外，達(dá)瓦斯的另一本著作《我在股市活了下來》也很值得看。

5. 量價(jià)理論

量價(jià)理論是美國投資專家Joseph E.Granville在《股票市場指標(biāo)》一書中提出的。Joseph E.Granville是移動(dòng)平均線、格蘭威爾八大法則的創(chuàng)立者。國內(nèi)把他的名字翻譯成格蘭威爾或者葛蘭碧，所以格蘭威爾八大法則也被稱為葛蘭碧八大法則，其實(shí)都是一個(gè)人，一回事兒。

量價(jià)理論是目前廣受技術(shù)流派歡迎的一個(gè)理論，量價(jià)理論把股票價(jià)格與交易量相掛鉤，認(rèn)為價(jià)格變化與交易量密不可分。量價(jià)理論的影響也不只是在投資者中，其中一些指標(biāo)甚至直接影響了股市規(guī)則。直到現(xiàn)在仍然是眾多投資者選擇股票和判斷買、賣點(diǎn)的核心指標(biāo)，量價(jià)理論的一些指標(biāo)更是成為入門投資者必須掌握的炒股常識(shí)。

我們現(xiàn)在耳熟能詳?shù)木€指標(biāo)，比如MA60、MA20、MA10等，以及每天關(guān)注大盤和個(gè)股交易量指標(biāo)，這些都是量價(jià)理論對(duì)我們乃至整個(gè)股市根深蒂固的影響。

他的另一本著作是《每日股票市場獲最大利益之戰(zhàn)略》，正是在這本1960年出版的書中，格蘭威爾提出了八種法則，也就是現(xiàn)在如雷貫耳的“格蘭威爾八大法則”，成為很多人預(yù)測(cè)股價(jià)未來走勢(shì)的法寶，一直被沿用至今。

6. 亞當(dāng)理論

亞當(dāng)理論是美國著名技術(shù)派大師Welles Wilder的杰作，國內(nèi)對(duì)他名字翻譯不一致，有叫威爾斯·威爾德的，也有叫韋登或王爾德的，大家知道是同一個(gè)人就行了。

你可能對(duì)亞當(dāng)理論或者Welles Wilder不太了解，但如果你是技術(shù)派，一定聽說過相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)(RSI)、平均真實(shí)區(qū)域 (ATR)、趨向指標(biāo)(DMI)、拋物線指標(biāo)或停損轉(zhuǎn)向操作點(diǎn)指標(biāo)(SAR)、動(dòng)量指標(biāo)(MOM)、平均趨向指數(shù)(ADX)這些指標(biāo)中的一個(gè)或多個(gè)。沒錯(cuò)，這些指標(biāo)都是Welles Wilder提出來的，且已經(jīng)廣泛應(yīng)用于股票和外匯交易市場。

如果你真嚴(yán)格按照這些指標(biāo)進(jìn)行操作，會(huì)發(fā)現(xiàn)可能這些指標(biāo)并不能幫助你掙到錢，事實(shí)也是這樣的。如果靠一個(gè)或幾個(gè)指標(biāo)就能掙到錢，股票就不會(huì)有這么多虧錢的投資人了。Welles Wilder也發(fā)現(xiàn)了這個(gè)問題，所以后來他拋棄了這些指標(biāo)，提出了著名的亞當(dāng)理論。

不難看出，Welles Wilder是先發(fā)明這些指標(biāo)，后來才提出了“亞當(dāng)理論”。他的主要著作包括《亞當(dāng)理論》、《三角洲理論》、《技術(shù)交易系統(tǒng)新概念》，如果你是技術(shù)派，強(qiáng)烈建議都看看，真正大師的著作可不多。

《巴倫周刊》將他評(píng)價(jià)為"技術(shù)分析界的泰坦"。

《金融世界》雜志說，"多年以來，威爾德開發(fā)的交易系統(tǒng)和交易原則，比其他任何專家都要更準(zhǔn)確"。

《福布斯》雜志把他單獨(dú)稱為"出版過著述的最杰出的交易者"。

《股票和商品》雜志將他稱為“技術(shù)分析領(lǐng)域的英雄”。

Welles Wilder在亞洲、澳大利亞、加拿大、美國、歐洲等地多次舉辦技術(shù)交易研討會(huì)，他撰寫的許多關(guān)于交易的文章也曾在多家電臺(tái)和電視節(jié)目中播放。他開發(fā)的選時(shí)交易軟件“One Day at a Time”被廣泛應(yīng)用于世界各地。

7. 隨機(jī)漫步理論

隨機(jī)漫步理論坤鵬論在之前的文章中不只一次提到過，這里再做個(gè)簡單介紹吧。

隨機(jī)漫步理論的核心思想認(rèn)為股票價(jià)格的變動(dòng)是隨機(jī)且不可預(yù)測(cè)的，沒有任何軌跡可循。

這與上面所說的各種預(yù)測(cè)市場的理論都相違背，但與有效市場假說的思想相近。

事實(shí)上這兩個(gè)理論的奠基人都是20世紀(jì)初法國著名數(shù)學(xué)家路易斯·巴舍利耶(Louis Bachelier)。他在1900年首次提出了金融資產(chǎn)價(jià)格服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布的假設(shè)，并假設(shè)股票價(jià)格服從布朗運(yùn)動(dòng)(物理學(xué)中分子微粒所做的一種無休止的無序運(yùn)動(dòng))。

基于路易斯·巴舍利耶的假設(shè)，后來逐漸分化出了隨機(jī)漫步理論和有效市場假說兩個(gè)理論，但核心思想是一致的。

1962年，美國人庫持諾提出過一份研究報(bào)告，他以45種般票為研究對(duì)象，以一周為間隔，發(fā)現(xiàn)股價(jià)的確呈隨機(jī)變動(dòng)狀態(tài)。

他把參與股票交易的人分為兩大類：一類是專業(yè)者，另一類是非專業(yè)者。前者是一些了解市場情況的專家，人數(shù)較少。專業(yè)者了解股票的內(nèi)在價(jià)值并從中賺取利潤。非專業(yè)者由于買賣股票的盲目性，經(jīng)常以較高的價(jià)格買進(jìn)股票，以比較低的價(jià)格賣出股票，結(jié)果使股票市場價(jià)格逐漸趨向價(jià)值中心，抵消了股價(jià)的過度波動(dòng)。

正是這份報(bào)告，很多人認(rèn)為庫持諾是隨機(jī)漫步理論的提出者。

也有一種說法認(rèn)為，隨機(jī)漫步理論是美國普林斯頓經(jīng)濟(jì)學(xué)教授伯頓·馬爾基爾在其著作《漫步華爾街》中提出的。

伯頓·馬爾基爾知名度要高多了，他曾任美國總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問理事會(huì)會(huì)員，耶魯大學(xué)管理學(xué)院院長，普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系主任，謹(jǐn)慎保險(xiǎn)公司投資委員會(huì)主席，同時(shí)還是全美多家資產(chǎn)兌付超過4000億美元大型投資公司的董事。

全世界證券投資學(xué)教授都會(huì)遇到一個(gè)尷尬且難以回答的問題：“您這樣博學(xué)睿智，自己的投資成績一定很好吧”?

很顯然這個(gè)問題在伯頓·馬爾基爾這里并不存在，他的學(xué)生絕不會(huì)向他提出這樣的問題。

除了這些理論以外，還有一些基于這些理論演變而來的各種選股法則，比如基于趨勢(shì)理論和波浪理論的海龜交易法則、基于量價(jià)理論的葛蘭比法則、基于道氏理論的蠟燭圖技術(shù)等等。

如果你也鐘情于技術(shù)分析，坤鵬論建議你可以好好分析一下自己是屬于哪一派的，然后把相應(yīng)著作買回來認(rèn)認(rèn)真真讀幾遍。

我們買個(gè)電腦、手機(jī)都能貨比三家，股市投資動(dòng)用的錢肯定要比日常消費(fèi)要多得多吧?即使出于對(duì)自己錢負(fù)責(zé)的態(tài)度，我們也非常有必要認(rèn)真對(duì)待，至少在態(tài)度上要認(rèn)真對(duì)待。

所謂知其然，知其所以然，既然選擇了走技術(shù)分析這條路，那就得選一個(gè)自己認(rèn)同的，或者是適合自己的理論。

作為價(jià)值投資者，雖然坤鵬論并不認(rèn)為技術(shù)分析是個(gè)好方法，但并不影響我們支持大家學(xué)習(xí)和使用技術(shù)分析。

大家經(jīng)歷不同，成長不同，看待同一件事情的觀點(diǎn)也不同，可以求同存異。

互相尊重也是一種態(tài)度。